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Il BNPL (Buy Now Pay Later) è la forma di credito al consumo più in crescita degli ultimi anni. Nella sua forma più comune è senza costi per l’utente, ed ora viene utilizzato anche per fare la spesa. Non è un caso: è costruito per rateizzare acquisti non molto grandi, attraverso formule a 3 o 5 rate. Come funziona questo tipo di credito e cosa cambia dal 20 novembre 2026.

Alla cassa del negozio online compare l’opzione: “Paga in 3 rate senza interessi“. Tre clic, nessun modulo, nessuna banca. Sembra un’alternativa comoda al pagamento immediato. In molti casi lo è, ma non vuol dire che non bisogna comunque prestarci attenzione, come un qualsiasi altro acquisto a credito.

Il Buy Now Pay Later (BNPL) è diventato in pochi anni uno degli strumenti di pagamento più diffusi in Italia. La quota di famiglie italiane che lo ha usato almeno una volta è passata dal 4% nel 2022 al 30% nel 2025, con una crescita a valore del 45% all’anno e un mercato che sfiora i 10 miliardi di euro. Un dato che inquadra bene il fenomeno: lo stress finanziario delle famiglie italiane documentato dal Rapporto Eurispes 2026 è lo stesso terreno su cui il BNPL cresce più rapidamente.

Cos’è il Buy Now Pay Later e come funziona

Il BNPL è una forma di credito al consumo che permette di acquistare un bene o un servizio immediatamente e di pagarlo in un secondo momento, di solito in due o tre rate a breve termine. Si distingue dal classico finanziamento rateale per tre caratteristiche: l’approvazione è quasi istantanea (spesso algoritmica, senza istruttoria tradizionale), non richiede il passaggio da una banca, e viene presentata come “a tasso zero“, il che è spesso vero ma incompleto.

I principali operatori attivi in Italia sono Klarna, Scalapay, PayPal Pay Later, Afterpay e Cofidis con soluzioni dedicate. Solo Klarna conta 118 milioni di utenti attivi in 26 paesi e registra 3,4 milioni di transazioni al giorno. Dall’agosto 2026 è sbarcata anche alla cassa dei supermercati fisici, come riportato da Il Post.

Ogni piattaforma ha le proprie condizioni, ma il meccanismo di base è simile: il provider paga il commerciante per intero, il consumatore rimborsa il provider a rate. Il commerciante paga una commissione alla piattaforma (tra il 2% e il 6% del valore della transazione) per offrire questo servizio. Ecco perché il BNPL è “gratuito” per il consumatore: il costo è già incorporato nel prezzo del prodotto, che non varia tra chi paga subito e chi paga a rate.

Il meccanismo della rata: perché attira così tante persone e quali i rischi

Il punto centrale non è che il BNPL sia costoso, nella sua forma più comune è effettivamente a tasso 0. Il punto è che è strutturalmente difficile da valutare per chi lo usa.

Quando si vede “3 rate da 43 euro” invece di “129 euro”, il cervello processa due informazioni diverse. La rata mensile non assomiglia a un debito. Non ha la forma psicologica di una spesa grande. Eppure lo è: se ci sono più rate attive contemporaneamente su più acquisti, il totale mensile impegnato può diventare significativo senza che ce ne accorga.

Moltiplicato su larga scala, questo meccanismo genera un problema concreto: in Lombardia le richieste d’aiuto da parte di cittadini indebitati sono cresciute del 21% nel 2025.

Quando il BNPL è davvero gratuito e quando non lo è

Il BNPL “a tasso zero” esiste davvero, ma ha condizioni precise. Nella versione standard (3 rate in 30-60 giorni), l’assenza di interessi è reale se si pagano le rate nei tempi previsti. Il costo emerge in tre situazioni.

Ritardi di pagamento. Le penali variano per operatore ma sono significative. Klarna applica una commissione fissa per ogni rata in ritardo. Scalapay prevede costi aggiuntivi che possono portare il costo effettivo del credito ben oltre lo zero. In alcuni casi si attivano tassi che, annualizzati, superano il 20% TAEG, più di molte carte di credito tradizionali.

BNPL rateale a lungo termine. Alcuni operatori offrono dilazioni a 6, 12 o 24 mesi. Qui il credito non è gratuito: si applicano tassi di interesse espliciti, spesso tra il 10% e il 18% TAEG, talvolta presentati in modo poco visibile nel processo di acquisto.

Segnalazioni alla Centrale Rischi. Elemento quasi sempre ignorato: i ritardi nel pagamento delle rate BNPL vengono segnalati alle banche dati creditizie come CRIF. Questo significa che un mancato pagamento su un acquisto da 80 euro può influire negativamente sul proprio merito creditizio e complicare futuri accessi a mutui, prestiti o affitti.

Il BNPL e il budget familiare: il problema della frammentazione

Il rischio più sottile del BNPL è la frammentazione. Ogni rata presa singolarmente è gestibile. Il problema emerge quando si hanno tre, quattro, cinque rateizzazioni attive contemporaneamente su piattaforme diverse, ciascuna con le proprie scadenze.

A differenza di un prestito bancario, che compare chiaramente nell’estratto conto come voce unica, il BNPL si distribuisce su applicazioni diverse, ciascuna con la propria app e il proprio sistema di notifiche. Non c’è una visione consolidata del debito totale in essere.

Matteo Risi, ricercatore dell’Osservatorio Innovative Payments del Politecnico di Milano, lo sintetizza al Post così: chi rateizza la spesa del supermercato ogni settimana, dopo circa due mesi e mezzo si ritrova a pagare contemporaneamente le rate di tre spese diverse.

Di fatto è in una condizione di debito perenne, senza alcun vero risparmio rispetto al pagamento immediato. Lo strumento più semplice per gestire questo rischio è tenere un registro mensile delle rate attive (anche solo un foglio con scadenza, importo e piattaforma) e non aprire nuove rateizzazioni senza chiudere le precedenti. La regola pratica: se la somma di tutte le rate attive supera il 10% del reddito netto mensile, il livello di esposizione merita attenzione.

Cosa cambia con la CCD2: le nuove regole UE dal 20 novembre 2026

Il quadro normativo europeo sul BNPL sta cambiando radicalmente. La Direttiva UE 2023/2225 (Consumer Credit Directive II, CCD2), già recepita in Italia, diventa pienamente operativa il 20 novembre 2026. È la prima volta che il BNPL viene incluso esplicitamente nel perimetro del credito al consumo regolamentato.

Le principali novità per i consumatori italiani:

Soglie temporali ridotte. Finora il BNPL era escluso dalla disciplina del credito al consumo se le rate venivano saldate entro 90 giorni. Con la CCD2 questa soglia scende a 50 giorni per gli acquisti in negozio fisico e a soli 14 giorni per gli acquisti online. In pratica, quasi tutte le forme di BNPL ricadono ora sotto la regolamentazione del credito al consumo.

Obbligo di valutazione del merito creditizio. Le piattaforme BNPL dovranno verificare la solvibilità del consumatore prima di concedere la dilazione, come già avviene per i prestiti tradizionali. Questo potrebbe rendere più selettivo l’accesso al BNPL per profili con storico creditizio problematico.

Maggiore trasparenza precontrattuale. I provider dovranno fornire informazioni standardizzate sul costo totale del credito, incluso il TAEG, prima della conclusione del contratto. Fine della comunicazione centrata solo sulla rata.

Diritto di recesso di 14 giorni. Il consumatore avrà il diritto di recedere da un contratto BNPL entro 14 giorni senza penalità, diritto già previsto per il credito al consumo tradizionale ma assente nelle attuali condizioni della maggior parte degli operatori BNPL.

Gestione degli insoluti regolamentata. Le pratiche di recupero crediti delle piattaforme BNPL dovranno rispettare le stesse regole previste per le banche e le finanziarie tradizionali.

Gli operatori hanno tempo fino al 20 novembre 2026 (o 90 giorni dall’entrata in vigore delle disposizioni attuative di Banca d’Italia, se successiva) per adeguarsi. La fase di transizione è in corso: alcune piattaforme stanno già modificando i propri processi di onboarding e le informative precontrattuali in anticipazione della scadenza.

Come usare il BNPL in modo consapevole

Il BNPL non è uno strumento da evitare per principio. Usato correttamente, è una forma di gestione del flusso di cassa perfettamente razionale, soprattutto quando la dilazione è davvero a costo zero e la spesa è pianificata. Il problema è quando diventa un meccanismo automatico per acquistare cose che altrimenti non si comprerebbero, o per spostare in avanti spese che non si riesce a sostenere.

Tre domande da farsi prima di cliccare “paga a rate”:

1. Posso permettermi questa spesa anche senza la rateizzazione? Se la risposta è no, il BNPL non risolve il problema: lo sposta di qualche settimana. Una spesa che non si può sostenere ora non diventa sostenibile solo perché viene distribuita nel tempo.

2. Conosco il costo totale, incluse le penali in caso di ritardo? Non basta sapere l’importo della singola rata. Vale la pena leggere le condizioni generali, in particolare la sezione sui ritardi di pagamento, prima di confermare.

3. Quante rate attive ho già? Prima di aprire una nuova rateizzazione, fare il punto sulle scadenze già in essere. La frammentazione è il rischio principale, non il singolo acquisto.

Costruire un piccolo fondo di emergenza è la migliore protezione contro la tentazione del BNPL su spese impreviste. Per strutturare il budget mensile in modo da includere sia il risparmio che le rate attive, la guida sulla regola 50/30/20 per il budget consapevole offre un metodo pratico per tenere sotto controllo le spese fisse, variabili e i risparmi, incluse le rate BNPL attive.

I dati di FunniFin: il 57% non sa cosa quanto costi il credito

FunniFin ha recentemente pubblicato i risultati di una sua ricerca interna, che mostra come quasi 1 lavoratore su 5 (18%) ha usato una qualche forma di credito per finanziare una spesa non urgente negli ultimi 12 mesi.

E tra chi ha risposto, il 57% ammette di sapere poco o nulla su quanto costi davvero quel credito, tra TAEG, interessi e commissioni che spesso restano un mistero fino all’ultimo estratto conto.
I dati dello studio sono stati pubblicati anche da Il Sole 24 Ore Radiocor su Borsa Italiana.

FAQ

Il Buy Now Pay Later è sempre gratuito?
Non necessariamente. Nella versione standard a 3 rate brevi è spesso a costo zero se si pagano le rate nei tempi previsti. I costi emergono in caso di ritardi (penali significative), con le dilazioni a lungo termine (6-24 mesi, dove si applicano tassi di interesse) e indirettamente attraverso il prezzo dei prodotti, che incorpora le commissioni pagate dai commercianti agli operatori BNPL.

Il BNPL può influire sul mio mutuo o sui miei prestiti futuri?
Sì. I ritardi nel pagamento delle rate BNPL vengono segnalati alle banche dati creditizie come CRIF. Una segnalazione negativa può rendere più difficile (o più costoso) accedere a mutui, prestiti personali o anche contratti di affitto che prevedono una verifica del merito creditizio.

Cosa cambia con la nuova direttiva UE CCD2?
Dal 20 novembre 2026 il BNPL è incluso nel perimetro del credito al consumo regolamentato. Le piattaforme dovranno valutare il merito creditizio del consumatore, fornire informazioni standardizzate sul costo totale incluso il TAEG, e rispettare il diritto di recesso di 14 giorni. La soglia che escludeva il BNPL dalla regolamentazione scende da 90 a 50 giorni per i negozi fisici e a 14 giorni per gli acquisti online.

Klarna, Scalapay e PayPal Pay Later sono sicuri da usare?
Sono operatori regolamentati e non presentano rischi di sicurezza nel senso tradizionale. Il rischio è finanziario: la facilità di accesso può portare ad accumulare più rate di quanto si riesca a gestire. Usati con consapevolezza — spesa pianificata, rate nei tempi, nessun ritardo — sono strumenti neutri.

Come faccio a tenere traccia di tutte le rate BNPL attive?
Il modo più semplice è un foglio con tre colonne: piattaforma, importo rata, data di scadenza. Da aggiornare ogni volta che si apre una nuova rateizzazione. L’obiettivo è avere sempre chiaro il totale mensile impegnato in rate e aggiornarlo a ogni nuovo acquisto rateizzato.

Non basta guardare il TER. Tracking difference, replica, valuta degli asset sottostanti e regime fiscale: ecco perché molti ETF che sembrano economici costano più di quanto sembrano

Cos’è un ETF e perché la scelta non è automatica

Un Exchange-Traded Fund è un fondo di investimento quotato in borsa che replica passivamente un indice di mercato: lo S&P 500, il MSCI World, l’indice obbligazionario europeo, o qualunque altro benchmark. Si compra e si vende come un’azione ordinaria, durante gli orari di mercato, attraverso un broker o la propria banca.

Il vantaggio principale rispetto ai fondi a gestione attiva è strutturale: i fondi attivi applicano commissioni annue tra l’1,5% e il 2%, spesso senza battere il mercato nel lungo periodo. Un ETF su un indice globale può costare anche dieci volte di meno. Su un orizzonte di 20 anni, partendo da 10.000 euro con un rendimento lordo del 7%, la differenza tra un fondo con costi all’1,80% e un ETF con costi allo 0,20% vale oltre 11.000 euro, non generati dal mercato ma persi in commissioni.

Il problema è che esistono oltre 2.200 ETF disponibili sul mercato europeo. E molti criteri di selezione comunemente usati sono sbagliati o parziali: “scelgo quello con le performance migliori degli ultimi anni”, “prendo quello quotato in euro”, “vado sul più conosciuto”.

Primo criterio: l’indice di riferimento, non il nome del fondo

Prima di qualunque altro parametro, bisogna sapere cosa si vuole replicare. L’indice di riferimento definisce in cosa investe l’ETF, quale area geografica copre, quali settori include e con quale logica.

Due ETF con nomi simili possono essere molto diversi: un ETF sul MSCI World copre circa 1.500 aziende di 23 paesi sviluppati; un ETF sullo S&P 500 copre solo le 500 maggiori aziende statunitensi. Un investitore che acquista entrambi pensando di diversificare si ritrova con una concentrazione sproporzionata sul mercato americano, perché lo S&P 500 pesa già circa il 66% del MSCI World.

Lo stesso vale per gli ETF settoriali: tecnologia, energia, intelligenza artificiale, ESG. Sono strumenti tattici, non la base di un portafoglio. Chi li aggiunge a un indice globale pensando di arricchire la diversificazione sta spesso aumentando la concentrazione su ciò che già possiede.

TER vs tracking difference: perché il costo dichiarato non è il costo reale

Il TER (Total Expense Ratio) è la commissione annua dichiarata dal fondo. È il dato più visibile e quello su cui si concentra la maggior parte delle ricerche. Ma non è il costo reale dell’investimento.

Il costo reale si misura con la tracking difference: la differenza tra il rendimento dell’indice di riferimento e il rendimento effettivo dell’ETF nello stesso periodo. Un ETF con TER dello 0,50% e tracking difference dello 0,15% è costato all’investitore meno di quanto dichiarava, perché i proventi del prestito titoli o altre ottimizzazioni hanno compensato parte dei costi. Un ETF con TER dello 0,20% e tracking difference dello 0,40% è più caro di quanto sembri.

Oltre al TER e alla tracking difference, ci sono altri costi che incidono sul rendimento netto.

Lo spread denaro-lettera è la differenza tra il prezzo di acquisto e di vendita. Su ETF molto liquidi e grandi indici è trascurabile, ma su ETF meno trattati o in momenti di bassa liquidità può ampliarsi. Comprare ETF europei nei primi e negli ultimi 30 minuti di mercato espone a spread più alti. Le ore centrali, tra le 10:00 e le 15:30, offrono condizioni migliori.

Le commissioni di brokeraggio dipendono dalla piattaforma e dal tipo di operazione. Per chi investe con un PAC mensile su importi contenuti, la priorità è un broker con commissioni zero o fisse basse sui piani di accumulo. Per chi opera con acquisti una tantum su importi elevati, le commissioni percentuali diventano rilevanti e vanno confrontate.

L’imposta di bollo dello 0,20% annuo sul valore del deposito titoli è un costo fisso che si applica indipendentemente dalla struttura dell’ETF.

Replica fisica o sintetica: cosa cambia nella pratica

Gli ETF replicano il loro indice in due modi principali.

La replica fisica totale significa che l’ETF detiene direttamente tutti i titoli dell’indice, nelle stesse proporzioni. È il metodo più trasparente e più diffuso tra i grandi ETF su indici liquidi.

Il campionamento (replica fisica ottimizzata) prevede che l’ETF detenga un campione rappresentativo dei titoli dell’indice invece di tutti. Viene usato quando l’indice è molto ampio o include titoli poco liquidi. Introduce una maggiore tracking difference rispetto alla replica totale, ma riduce i costi di transazione.

La replica sintetica usa strumenti derivati (swap) per replicare la performance dell’indice senza detenere i titoli sottostanti. Ha vantaggi in termini di costi e precisione di replica, ma introduce un rischio di controparte: se la controparte dello swap fallisce, l’ETF potrebbe non replicare correttamente l’indice. Non è un rischio particolarmente elevato per i grandi ETF regolamentati, ma è un elemento da considerare.

Accumulazione o distribuzione: la scelta che impatta la fiscalità

Gli ETF ad accumulazione reinvestono automaticamente i dividendi all’interno del fondo, senza che l’investitore riceva alcun accredito sul conto. Gli ETF a distribuzione distribuiscono i dividendi periodicamente, e ogni volta che viene distribuito un importo questo è soggetto a tassazione immediata al 26%.

Per chi investe con un orizzonte lungo (costruzione del patrimonio, pensione integrativa, obiettivi a 15-20 anni), gli ETF ad accumulazione sono fiscalmente più efficienti. I dividendi reinvestiti generano a loro volta ulteriori rendimenti senza essere erosi dall’imposta, sfruttando appieno l’effetto dell’interesse composto. La tassazione avviene solo al momento della vendita delle quote.

Su orizzonti di investimento lunghi, la differenza è misurabile: su un capitale di 10.000 euro investito per 20 anni, l’ETF ad accumulazione può produrre circa 3.200 euro in più rispetto a un equivalente ETF a distribuzione, esclusivamente grazie al differimento fiscale.

Gli ETF a distribuzione hanno senso per chi ha bisogno di un flusso di cassa periodico: pensionati, chi è in fase di decumulo, o chi vuole affiancare una rendita al reddito da lavoro. Per tutti gli altri, l’accumulazione è generalmente la scelta più razionale.

Il rischio valutario: dove molti si sbagliano

Un errore diffuso è pensare che la valuta di quotazione dell’ETF determini l’esposizione valutaria. Non è così. Ciò che conta è la valuta degli asset sottostanti, non quella con cui l’ETF viene scambiato in borsa.

Un ETF sull’MSCI World quotato in euro contiene circa il 66% di titoli denominati in dollari. Chi lo acquista si espone al cambio EUR/USD indipendentemente dalla valuta di quotazione. Questo significa che un rafforzamento del dollaro sull’euro aumenta il valore dell’ETF in euro, e un indebolimento lo riduce, anche se il mercato azionario sottostante non si è mosso.

Esistono ETF con copertura valutaria che neutralizzano questo rischio, ma la copertura ha un costo legato al differenziale dei tassi tra le valute. Non è sempre conveniente applicarla, e per investimenti con orizzonte lungo l’esposizione valutaria può essere una forma di diversificazione piuttosto che un rischio da eliminare.

ETF UCITS: perché è importante il domicilio del fondo

In Italia è importante verificare che l’ETF rispetti le regole UCITS (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities), ovvero le norme europee che garantiscono trasparenza e protezione per gli investitori. La maggior parte degli ETF europei rispetta questi standard e ha sede in Lussemburgo o in Irlanda.

Gli ETF non-UCITS, come molti ETF americani quotati su mercati USA, non sono solitamente accessibili agli investitori italiani tramite i broker tradizionali. Quando lo sono, la loro tassazione è più complessa e meno favorevole: vengono spesso tassati secondo lo scaglione IRPEF di appartenenza invece dell’aliquota fissa al 26%.

Per quasi tutti gli ETF americani popolari esiste un equivalente UCITS europeo. Verificare che l’ETF che si sta valutando sia UCITS è il primo controllo da fare prima di procedere con l’acquisto.

Dimensione del fondo e anzianità: i filtri che riducono il rischio di chiusura

Un ETF con un patrimonio gestito (AUM) inferiore a 50 milioni di euro rischia di essere chiuso dal gestore per scarsa redditività. Quando un ETF viene chiuso, gli investitori ricevono il rimborso del capitale, ma devono reinvestirlo altrove con potenziali costi di transazione e implicazioni fiscali. Un AUM superiore a 100 milioni di euro è considerato una soglia di redditività stabile.

L’anzianità del fondo è un elemento correlato: un ETF con almeno tre anni di storia permette di valutare la tracking difference su un periodo significativo, mentre un ETF neonato non offre dati sufficienti per capire come si comporta in condizioni di mercato diverse.

La tassazione degli ETF in Italia: due punti da non ignorare

Le plusvalenze da ETF sono tassate al 26% (con aliquota ridotta al 12,5% per la componente investita in titoli di Stato). Ma c’è un aspetto fiscale che molti ignorano: le minusvalenze da ETF non compensano le plusvalenze da ETF.

In Italia, gli ETF armonizzati producono redditi di capitale, mentre le minusvalenze sono redditi diversi. Questo significa che se si vende un ETF in perdita, quella perdita non può essere usata per abbassare le imposte sulle plusvalenze di un altro ETF. Per compensare le minusvalenze da ETF servono strumenti che generano redditi diversi: azioni singole, ETC, certificati.

Le minusvalenze accumulate si mantengono per quattro anni. Chi ha perdite nel proprio zainetto fiscale dovrebbe pianificare come sfruttarle prima che scadano, possibilmente affiancando all’ETF strumenti idonei alla compensazione.

Per approfondire la fiscalità completa degli strumenti finanziari, è utile leggere la guida sulle tasse sugli investimenti in Italia.

Come costruire la selezione in pratica

Una selezione razionale segue un ordine preciso. Prima si definisce cosa si vuole replicare (l’indice, l’area geografica, la classe di asset). Poi si filtrano gli ETF disponibili per quell’indice cercando quelli con AUM superiore a 100 milioni di euro e anzianità di almeno tre anni. Si confronta la tracking difference degli ultimi tre anni invece del solo TER. Si verifica che l‘ETF sia UCITS. Si sceglie tra accumulazione e distribuzione in base al proprio orizzonte e alle proprie esigenze di cassa.

Per chi vuole investire con versamenti regolari nel tempo, il piano di accumulo su ETF è la strategia più diffusa e studiata: permette di acquistare a prezzi diversi nel tempo, riducendo l’impatto dell’entrata in un momento sfavorevole. Puoi approfondire la differenza tra le principali modalità di investimento nella guida su PAC e PIC: quando conviene ognuno.

Quanti ETF servono davvero in portafoglio

Un’idea diffusa è che più ETF si hanno, più si è diversificati. Non è necessariamente vero. Affiancare un ETF sullo S&P 500 a uno sul Nasdaq equivale a sovrapporre due strumenti molto simili, perché i due indici condividono una parte rilevante dei titoli. La vera diversificazione nasce da esposizioni diverse (classi di asset diverse, aree geografiche diverse, sensibilità diverse ai cicli economici), non dal numero di ticker in portafoglio.

Per molti investitori con orizzonte lungo, un singolo ETF su un indice globale ampio è già un punto di partenza solido. Per costruire un portafoglio più articolato, con una quota obbligazionaria o un’esposizione specifica, è utile partire da una struttura chiara prima di aggiungere strumenti. Puoi trovare un approccio strutturato alla costruzione del portafoglio nella guida su come costruire un portafoglio di investimento.

Gli ETF restano uno strumento eccellente per chi investe con disciplina e un orizzonte lungo. Il valore aggiunto rispetto ai fondi attivi è reale e documentato. Ma la semplicità dello strumento non significa che qualunque scelta sia equivalente: TER e tracking difference non sono la stessa cosa, accumulazione e distribuzione hanno conseguenze fiscali concrete, e la valuta di quotazione non dice nulla sull’esposizione valutaria reale.

Conoscere questi elementi non rende l’investimento in ETF complicato, lo rende più consapevole.

FAQ

Qual è la differenza tra TER e tracking difference?
Il TER è la commissione annua dichiarata dal fondo. La tracking difference è il costo reale: misura quanto il rendimento dell’ETF si è discostato dall’indice nel periodo. Un ETF con TER basso ma tracking difference alta costa più di quanto dichiara.

È meglio un ETF ad accumulazione o a distribuzione?
Per chi ha un orizzonte lungo e non ha bisogno di flussi di cassa periodici, l’accumulazione è fiscalmente più efficiente: i dividendi vengono reinvestiti senza tassazione immediata, e la plusvalenza viene tassata solo alla vendita.

Cosa significa che un ETF è UCITS?
Significa che rispetta la normativa europea di tutela degli investitori. Gli ETF UCITS sono tassati in Italia all’aliquota fissa del 26%, mentre gli ETF non-UCITS (es. americani) possono essere tassati secondo lo scaglione IRPEF, con un impatto molto più elevato.

Le minusvalenze da ETF si possono compensare?
Non direttamente. Gli ETF armonizzati generano redditi di capitale, mentre le minusvalenze sono redditi diversi. Per compensarle servono strumenti che producono redditi diversi: azioni singole, ETC o certificati.

Quanti ETF servono per un portafoglio diversificato?
Non esiste un numero minimo. Un singolo ETF su un indice globale ampio copre già migliaia di titoli in decine di paesi. Aggiungere ETF ha senso solo se introducono esposizioni realmente diverse, non sovrapposte.

Dal fondo di emergenza al primo investimento: un percorso passo per passo per chi parte da zero, costruito sugli strumenti che abbiamo già spiegato nel dettaglio

Costruire una strategia di investimento non significa scegliere il prodotto giusto al momento giusto. Significa costruire una struttura ordinata, fatta di passaggi precisi, dove ogni strumento ha un ruolo specifico e arriva al momento giusto. Chi salta i passaggi, o li fa nell’ordine sbagliato, spesso si ritrova esposto a rischi che non aveva considerato, o con soldi bloccati quando ne avrebbe avuto bisogno.

Questa guida mette insieme tutti i pezzi che abbiamo già spiegato nel dettaglio nei nostri articoli: il fondo di emergenza, il conto deposito, gli ETF, i BTP, il PAC, e la previdenza complementare. Non è una guida teorica: è un percorso operativo, con un ordine preciso, pensato per chi riceve uno stipendio da dipendente e parte letteralmente da zero.

Il principio guida: prima la struttura, poi la scelta dei prodotti

L’errore più comune di chi inizia a investire è partire dalla domanda sbagliata: “quale azione devo comprare?” invece di “come devo strutturare il mio patrimonio?”. Un portafoglio ben costruito è una piramide, non una lista della spesa: ogni livello sostiene quello sopra, e saltare un livello rende instabile tutto l’insieme.

La logica della piramide finanziaria personale, dal basso verso l’alto: sicurezza immediata (fondo di emergenza), stabilità a medio termine (conto deposito, BTP a breve), crescita di lungo periodo (ETF, PAC azionario), previdenza (fondo pensione). Ogni livello ha una funzione diversa e un orizzonte temporale diverso. Confondere i livelli — per esempio investire in azioni i soldi che servono per le emergenze — è la causa più comune di decisioni finanziarie sbagliate.

Livello 1: il fondo di emergenza, prima di qualsiasi altra cosa

Nessun investimento ha senso prima di avere una riserva di liquidità per le emergenze. È la base della piramide, e saltarla è l’errore più costoso che si possa fare: chi non ha un fondo di emergenza e si trova davanti a una spesa imprevista è costretto a vendere i propri investimenti nel momento sbagliato, spesso in perdita.

La regola pratica: 3-6 mesi di spese essenziali, tenuti in uno strumento completamente liquido e senza rischio (come il conto deposito libero). Non deve fruttare molto, deve essere disponibile in qualsiasi momento. Per costruirlo nel modo giusto, con le cifre concrete e dove tenerlo, leggi il nostro articolo dedicato sul fondo di emergenza.

Il conto deposito è lo strumento più semplice per questa fascia: nessun rischio di mercato, rendimento garantito, ma tassazione al 26%. Per capire come funziona e quando conviene rispetto alle alternative, leggi il nostro articolo sul conto deposito 2026.

I BTP a breve-medio termine offrono un vantaggio fiscale importante: tassazione al 12,5% contro il 26% del conto deposito, a parità di rischio (il rischio emittente è quello dello Stato italiano). Per chi ha un orizzonte definito e non ha bisogno di liquidità immediata, spesso i BTP sono più efficienti del conto deposito. Per il funzionamento completo, le scadenze e come si calcola il rendimento reale, leggi il nostro articolo su BTP e obbligazioni.

ETF obbligazionari: uno strumento un po’ più complicato per chi inizia, ma che permette di poter avere la liquidità quando serve (il disinvestimento è solitamente immediato o al giorno successivo), protezione dal mercato (essendo un paniere di sole obbligazioni) e un rendimento che copre agevolmente l’inflazione. Come contro abbiamo ancora la tassazione al 26% sugli utili che si disinvestono.

Livello 2: le assicurazioni

Una volta costruito il fondo di emergenza, il passo successivo non è ancora investire: è proteggere quello che si è costruito e il proprio reddito da lavoro. È il ruolo delle assicurazioni, strumenti che non generano un rendimento ma riducono il rischio che un evento imprevisto comprometta tutto il percorso fatto fino a quel momento.

Una polizza infortuni o invalidità permanente tutela il reddito da lavoro in caso di incidenti gravi, mentre una polizza vita caso morte ha senso soprattutto per chi ha un mutuo o persone a carico, garantendo che la famiglia non si trovi esposta a debiti o perdita di reddito improvvisa. Le polizze vita hanno anche un vantaggio fiscale specifico: non rientrano nell’asse ereditario e non sono soggette a imposta di successione, indipendentemente dall’importo.

Non sono uno strumento di investimento e non vanno confuse con i livelli successivi della piramide: sono un tassello di protezione che si inserisce subito dopo il fondo di emergenza, prima di qualsiasi esposizione a strumenti più rischiosi.

Livello 3: la crescita di lungo periodo con gli ETF

Una volta coperti i primi due livelli, il capitale destinato a obiettivi lontani nel tempo (pensione, indipendenza finanziaria, obiettivi a 10+ anni) può essere investito in strumenti con maggiore potenziale di crescita e, di conseguenza, maggiore volatilità nel breve periodo.

Gli ETF (Exchange Traded Fund) sono lo strumento più efficiente per la maggior parte dei risparmiatori: diversificazione immediata su centinaia o migliaia di titoli, costi di gestione molto bassi (spesso sotto lo 0,20% annuo), e quotazione in borsa che permette di comprare e vendere in qualsiasi momento. Per capire come scegliere un ETF, cosa guardare e gli errori più comuni, leggi il nostro articolo su ETF: cosa sono e come sceglierli.

La domanda su come entrare nel mercato (tutto subito o a rate nel tempo) ha una risposta articolata che dipende dalla situazione personale, dall’orizzonte e dalla tolleranza al rischio. L’abbiamo trattata in dettaglio, con simulazioni numeriche concrete, nel nostro articolo su PAC o PIC: quando conviene investire tutto subito e quando a rate. Per la maggior parte dei dipendenti che investono a partire dallo stipendio mensile, il PAC (Piano di Accumulo) è la scelta naturale: si automatizza un versamento mensile, indipendentemente da cosa fanno i mercati quel giorno.

Un aspetto spesso trascurato riguarda la tassazione: i guadagni sugli ETF sono tassati al 26% (con l’eccezione degli ETF che replicano titoli di Stato, tassati al 12,5%), e ci sono regole specifiche su come si compensano le minusvalenze. Per il quadro fiscale completo, leggi il nostro articolo su tasse sugli investimenti in Italia.

Livello 4: la previdenza complementare, il pilastro spesso dimenticato

L’ultimo livello della piramide è quello con l’orizzonte più lungo e, paradossalmente, quello più trascurato dai lavoratori italiani: la previdenza complementare. Non è un investimento come gli altri: ha vantaggi fiscali che nessun altro strumento offre (deducibilità dei contributi fino a €5.300 annui, tassazione agevolata sui rendimenti al 20%, tassazione in uscita dal 15% al 9%) e, nei fondi negoziali, un contributo aggiuntivo del datore di lavoro che rappresenta denaro gratuito altrimenti perso.

Dal 1° luglio 2026 il sistema è cambiato strutturalmente: i nuovi assunti vengono iscritti automaticamente a un fondo pensione con il TFR, salvo scelta esplicita diversa entro 60 giorni. Per chi è già al lavoro, la scelta resta aperta e merita di essere valutata con attenzione. Per la guida completa su come funziona, quali comparti scegliere e quanto si può guadagnare nel tempo, leggi il nostro articolo su come funziona un fondo pensione.

Mettere tutto insieme: un esempio concreto

Marco, 30 anni, dipendente con stipendio netto di 1.700 euro al mese, inizia da zero. Il suo percorso, mese dopo mese:

Mesi 1-10: destina 200 euro al mese al fondo di emergenza, fino a raggiungere circa 5.000 euro (corrispondenti a circa 4 mesi di spese essenziali). Tutto su un conto deposito libero o un ETF obbligazionario.

Mesi 11-12: con il fondo di emergenza completo, inizia a versare 100 euro al mese in un PAC su un ETF azionario globale, mantenendo gli altri 100 euro per consolidare ulteriormente la riserva di liquidità.

Anno 2 in poi: aumenta il PAC a 200-250 euro al mese, valuta se versare anche un contributo volontario al fondo pensione (specialmente se l’azienda offre un contributo datoriale), e usa eventuali somme una tantum (tredicesima, premio di produttività) per consolidare la posizione in BTP o ETF a seconda dell’orizzonte specifico.

Non è un percorso valido per tutti allo stesso modo: redditi diversi, situazioni familiari diverse e obiettivi diversi richiedono aggiustamenti. Ma la sequenza dei livelli — prima la sicurezza, poi la stabilità, poi la crescita, infine la previdenza — è valida per la grande maggioranza dei lavoratori dipendenti italiani.

Gli errori più comuni da evitare

Investire prima di avere il fondo di emergenza. È l’errore più diffuso e più costoso: chi inizia con gli ETF senza una riserva liquida finisce per vendere in perdita al primo imprevisto serio.

Concentrare tutto su un singolo strumento. Un portafoglio fatto solo di un’azione, o solo di un fondo, non è diversificato. Gli ETF risolvono questo problema in modo semplice ed economico.

Ignorare la previdenza complementare per troppi anni. Il costo di partire tardi non è lineare: la capitalizzazione composta lavora sul tempo, non solo sull’importo versato. Ogni anno di ritardo nell’attivare un fondo pensione ha un costo che cresce con l’avvicinarsi della pensione.

Confondere l’orizzonte temporale dei vari livelli. Soldi che servono tra 2 anni non vanno investiti in ETF azionari. Soldi che non servono per 20 anni non hanno motivo di restare fermi su un conto corrente a rendimento zero.

FAQ

Da dove si inizia se non si ha nulla da parte?
Dal fondo di emergenza. Prima di qualsiasi investimento, serve una riserva liquida di 3-6 mesi di spese essenziali, su uno strumento sicuro e immediatamente disponibile. Solo dopo aver raggiunto questo obiettivo ha senso iniziare a investire.

Quanto bisogna avere per iniziare a investire in ETF?
Non serve un capitale iniziale elevato. Molti broker permettono di avviare un PAC con versamenti mensili anche di 50-100 euro. L’importante non è la cifra di partenza, ma la costanza nel tempo.

Quando ha senso iniziare a versare nel fondo pensione rispetto a investire in ETF?
Idealmente in parallelo, non in alternativa. Il fondo pensione ha vantaggi fiscali e, nei fondi negoziali, un contributo datoriale che nessun altro strumento offre: conviene attivarlo presto, anche con versamenti minimi, per non perdere anni di capitalizzazione e il contributo dell’azienda.

Quanto tempo serve per costruire un portafoglio completo, con tutti e quattro i livelli?
Dipende dal reddito disponibile, ma per un dipendente con stipendio medio, costruire un fondo di emergenza solido richiede tipicamente 8-15 mesi di risparmio costante. Da lì in poi, gli altri livelli si costruiscono progressivamente, spesso in parallelo, nell’arco di alcuni anni.

Franchigie, aliquote, doppia franchigia 2026, autoliquidazione e gli errori più comuni: la guida che vorresti aver letto prima

La maggior parte delle persone affronta il tema della successione in due momenti: quando è troppo presto per pensarci, e quando è troppo tardi per pianificare. Per chi vuole approfondire gli strumenti di investimento disponibili, la guida sugli ETF è un buon punto di partenza. Nel mezzo, ci sono anni in cui basterebbe sapere alcune cose semplici per evitare imposte inattese, conti bloccati, errori nella dichiarazione e conflitti familiari che si potevano prevenire.

Questa guida non sostituisce un notaio o un commercialista per i casi complessi, ma rientra nel percorso di educazione finanziaria che ogni famiglia dovrebbe affrontare per tempo. Copre quello che serve sapere per orientarsi: quanto si paga davvero, quali errori commettono quasi tutti, cosa è cambiato nel 2026, e quali strumenti esistono per pianificare in anticipo. Perché per preoccuparsi della successione non si deve avere un patrimonio enorme, anzi.

Quanto si paga davvero: aliquote e franchigie

Il primo equivoco da sfatare: la maggior parte degli italiani non paga nulla di imposta di successione. Non perché la legge sia clemente in generale, ma perché le franchigie (le soglie sotto le quali non si paga nulla) sono alte per i parenti più stretti.

Coniuge, figli e genitori: aliquota del 4%, calcolata solo sulla parte che supera €1.000.000 per ciascun erede. Se un genitore lascia 800.000 euro a un figlio, l’imposta di successione è zero. Se ne lascia 1,5 milioni, l’imposta si calcola solo sui 500.000 euro eccedenti: 20.000 euro.

Fratelli e sorelle: aliquota del 6%, franchigia di €100.000 ciascuno. Sull’eccedenza si applica il 6%.

Altri parenti fino al quarto grado (zii, nipoti in linea collaterale, cugini): aliquota del 6%, ma senza alcuna franchigia. Si paga dal primo euro.

Persone senza legami di parentela (amici, conviventi non sposati, associazioni): aliquota dell’8%, sempre senza franchigia.

Persone con disabilità grave (L. 104/1992): franchigia maggiorata a €1.500.000, indipendentemente dal grado di parentela con il defunto.

La franchigia è individuale: se eredita la moglie e due figli, la franchigia totale della famiglia è di 3 milioni di euro (1 milione ciascuno), non un milione da dividere.

La novità 2026: la doppia franchigia

Fino al 2025, donazioni e successione si sommavano ai fini del calcolo della franchigia. Se un genitore donava 700.000 euro a un figlio in vita e poi gli lasciava altri 600.000 euro in eredità, i due importi si sommavano (1,3 milioni) e l’eccedenza rispetto al milione veniva tassata.

Dal 1° gennaio 2026, con l’entrata in vigore del nuovo Testo Unico (D.Lgs. 123/2025), questo meccanismo cambia radicalmente: donazioni e successione vengono valutate separatamente, con franchigie distinte e indipendenti. Per coniuge e figli, questo significa:

Franchigia donativa: €1.000.000 per le donazioni ricevute in vita.
Franchigia successoria: €1.000.000 per l’eredità.

In totale, fino a €2.000.000 possono passare da genitore a figlio (o tra coniugi) senza alcuna imposta, distribuiti tra donazioni e successione. È un cambiamento significativo per chi pianifica il passaggio generazionale del patrimonio: donare in vita non “consuma” più la franchigia successoria.

Attenzione a una sottigliezza che spesso genera confusione. Il coacervo donativo (la somma delle sole donazioni ricevute nel tempo dagli stessi soggetti) continua a esistere, ma conta solo tra donazioni stesse, non più con l’eredità. Se un genitore ha donato 400.000 euro nel 2020 e altri 300.000 euro nel 2023 allo stesso figlio, queste due donazioni si sommano tra loro (700.000 euro) per verificare il superamento della franchigia donativa di un milione. Ma non si sommano più con quello che lo stesso figlio riceverà in eredità.

L’autoliquidazione: cosa cambia nella pratica

Fino a poco tempo fa, l’erede presentava la dichiarazione di successione e aspettava che l’Agenzia delle Entrate calcolasse l’imposta dovuta e inviasse l’avviso di pagamento. Dal 2025, in vigore strutturalmente nel 2026, il sistema è cambiato: l’imposta si autoliquida.

In pratica: compilando il quadro EF della dichiarazione telematica, è l’erede stesso (o il professionista che lo assiste) a calcolare l’importo dovuto, applicando le franchigie e le aliquote corrette. Il sistema telematico dell’Agenzia delle Entrate effettua un controllo, ma il calcolo iniziale è a carico del contribuente.

Le scadenze da ricordare:

12 mesi dal decesso: termine per presentare la dichiarazione di successione, esclusivamente in modalità telematica.

90 giorni dal termine di presentazione: termine per versare l’imposta autoliquidata tramite modello F24. È possibile richiedere la rateizzazione per importi superiori a 1.000 euro, fino a 4 rate trimestrali.

Il mancato rispetto di questi termini comporta sanzioni e interessi di mora, e tutti gli eredi sono solidalmente responsabili: se uno non paga la propria quota, l’Agenzia delle Entrate può rivalersi sugli altri.

Quali beni non entrano nel calcolo dell’imposta

Pochi sanno che alcuni beni sono completamente esclusi dalla base imponibile dell’imposta di successione, indipendentemente dal loro valore.

Le polizze vita. Le polizze assicurative sulla vita non rientrano nell’asse ereditario e non sono soggette a imposta di successione. È uno degli strumenti più usati nella pianificazione patrimoniale proprio per questo motivo: permettono di trasferire capitale ai beneficiari designati senza alcuna imposizione, e con un meccanismo che bypassa anche la successione legittima (il capitale va direttamente al beneficiario indicato nella polizza, non rientra nell’asse da dividere tra gli eredi).

I titoli di Stato. BOT, BTP e altri titoli pubblici italiani non concorrono alla formazione della base imponibile dell’imposta di successione. Chi ha un patrimonio importante in titoli di Stato ha quindi un doppio vantaggio: la tassazione agevolata al 12,5% sui rendimenti durante la vita, e l’esenzione totale dall’imposta di successione alla morte. Per approfondire come funzionano questi strumenti, leggi il nostro articolo su BTP e obbligazioni.

Le aziende di famiglia. Il trasferimento di aziende, rami d’azienda e partecipazioni di controllo a favore di discendenti o coniuge beneficia di esenzione completa dall’imposta di successione, senza alcuna soglia di valore. Le condizioni: i beneficiari devono proseguire l’attività per almeno cinque anni, devono essere figli o coniuge del defunto, e per le partecipazioni devono mantenere il controllo della società. L’esenzione non è automatica: va dimostrata, e l’Agenzia delle Entrate verifica rigorosamente il rispetto delle condizioni.

Cosa succede al conto corrente dopo la morte del titolare

Uno degli aspetti meno conosciuti e più fonte di ansia per le famiglie riguarda cosa succede materialmente ai conti bancari.

Il conto si blocca, ma non subito e non sempre del tutto. Alla comunicazione del decesso, la banca blocca le operazioni di prelievo sul conto del defunto. Se il conto era cointestato con clausola di disgiunzione (firma singola), il co-titolare può continuare a operare normalmente sulla propria quota, anche se è prudente informare la banca della situazione.

Per accedere ai fondi, serve la dichiarazione di successione. Gli eredi devono presentare la documentazione necessaria (dichiarazione di successione, atto notorio o dichiarazione sostitutiva, certificato di morte) per ottenere lo sblocco delle somme, normalmente ripartite secondo le quote ereditarie.

Le spese funebri si possono dedurre. Le spese funebri sostenute, fino a un massimo di €1.032,91, sono deducibili dall’attivo ereditario, riducendo proporzionalmente la base imponibile dell’imposta di successione.

Il convivente non sposato: la situazione più fraintesa

Una delle aree dove l’equivoco è più diffuso e più costoso riguarda le coppie non sposate.

Il convivente more uxorio, chi vive stabilmente con il defunto senza essere sposato né unito civilmente, non è equiparato al coniuge ai fini dell’imposta di successione. Anche se la convivenza dura da decenni e c’è un legame economico profondo, dal punto di vista fiscale il convivente è trattato come un estraneo: aliquota dell’8%, senza alcuna franchigia.

La differenza con una coppia sposata è enorme: un coniuge eredita fino a un milione di euro senza pagare nulla; un convivente non sposato paga l’8% fin dal primo euro. Su un’eredità di 300.000 euro, la differenza tra “zero” e “24.000 euro” dipende interamente dall’esistenza di un atto di matrimonio.

Per le unioni civili la situazione è diversa. Ai sensi della Legge Cirinnà (L. 76/2016), il partner di un’unione civile è equiparato al coniuge anche ai fini della successione: stessa franchigia di un milione di euro, stessa aliquota del 4%.

Cosa può fare chi è convivente non sposato per proteggere il partner. Le polizze vita (escluse dall’asse ereditario, come visto sopra), il testamento (per assegnare al convivente la quota disponibile non riservata ai legittimari), e la pianificazione tramite intestazioni specifiche di beni durante la vita sono gli strumenti più usati. Senza pianificazione, il convivente non ha automaticamente alcun diritto successorio se non c’è testamento.

Gli errori più comuni che costano caro

Non sapere che esistono i legittimari. Il testamento non è assoluto: la legge italiana riserva una quota del patrimonio (la “quota di legittima”) a coniuge, figli e, in assenza di figli, ai genitori. Un testamento che lascia tutto a un terzo escludendo completamente i legittimari può essere impugnato e parzialmente annullato.

Dimenticare la dichiarazione di successione perché “non c’è nulla da dichiarare”. L’obbligo di presentare la dichiarazione non scatta solo se l’eredità vale meno di €100.000, non comprende immobili e gli eredi sono esclusivamente coniuge o parenti in linea retta. In tutti gli altri casi, la dichiarazione è obbligatoria anche se l’imposta dovuta sarà zero per via della franchigia.

Sottovalutare le imposte su immobili. Anche quando l’imposta di successione è zero (sotto la franchigia), restano da pagare l’imposta ipotecaria (2%) e l’imposta catastale (1%) sul valore catastale dell’immobile. Se l’erede ha i requisiti di prima casa, queste si riducono a €200 ciascuna (€400 totali), un’agevolazione che si estende automaticamente a tutti i coeredi su quello specifico immobile, ma che molti non sanno di poter richiedere.

Non considerare il valore catastale, non quello di mercato. Per gli immobili, l’imposta di successione si calcola sul valore catastale (rendita catastale × 1,05 × moltiplicatore di categoria), che è quasi sempre molto inferiore al valore di mercato. Un appartamento che vale 400.000 euro sul mercato può avere un valore catastale ai fini successori di 150.000-180.000 euro.

Aspettare troppo per pianificare donazioni. Con la nuova doppia franchigia 2026, pianificare donazioni in vita (entro il milione di euro) non riduce più la franchigia successoria. Aspettare fino alla fine per “non disperdere” la franchigia non ha più lo stesso senso strategico di prima della riforma. Anzi, donare per tempo permette di sfruttare entrambe le franchigie.

Come pianificare in anticipo

La pianificazione successoria non è solo per i grandi patrimoni. Anche famiglie con un appartamento e qualche risparmio possono trarre beneficio da scelte fatte con anticipo.

Verificare la composizione del proprio patrimonio. Sapere quanto vale realmente quello che si possiede (a valore catastale per gli immobili, non di mercato) permette di stimare in anticipo se si supererà la franchigia e di quanto. Per chi sta costruendo un patrimonio da investimento, anche le scelte su come distribuire gli investimenti tra PAC e PIC hanno un impatto sulla composizione finale dell’eredità.

Considerare le polizze vita per importi specifici. Se l’obiettivo è garantire una somma certa a un beneficiario specifico senza che rientri nella divisione ereditaria né nella base imponibile, la polizza vita è uno strumento efficiente e accessibile, non riservato ai grandi patrimoni.

Valutare donazioni in vita per chi ha già superato o si avvicina alla franchigia. Con la doppia franchigia 2026, donare in vita fino a un milione di euro per beneficiario non intacca più la franchigia successoria. Per patrimoni vicini o superiori ai due milioni complessivi, è una leva di pianificazione concreta.

Redigere un testamento se la situazione familiare è complessa. Famiglie ricomposte, conviventi non sposati, situazioni con eredi minorenni o con esigenze particolari beneficiano enormemente di un testamento redatto con l’assistenza di un notaio, che riduce il rischio di conflitti e di impugnazioni.

Non aspettare la “fase critica” per parlarne in famiglia. Molti dei conflitti più dolorosi nelle successioni nascono non dall’imposta, ma dalla mancanza di chiarezza sulle intenzioni del defunto, comunicata troppo tardi o non comunicata affatto.

FAQ

Quanto posso ereditare senza pagare tasse di successione?
Per coniuge, figli e genitori, fino a €1.000.000 ciascuno senza pagare nulla. Sopra questa soglia si paga il 4% sulla parte eccedente. Per fratelli e sorelle la franchigia è di €100.000 ciascuno con aliquota del 6%. Altri parenti e non parenti non hanno franchigia.

Cos’è la doppia franchigia introdotta nel 2026?
Dal 1° gennaio 2026, donazioni e successione vengono valutate separatamente, ciascuna con la propria franchigia di un milione di euro per coniuge e figli. Significa che si può ricevere fino a 2 milioni di euro complessivi (1 milione in donazioni durante la vita, 1 milione in eredità) senza pagare alcuna imposta, mentre prima i due importi si sommavano consumando un’unica franchigia condivisa.

Le polizze vita pagano l’imposta di successione?
No. Le polizze vita non rientrano nell’asse ereditario e non sono soggette all’imposta di successione, indipendentemente dal loro importo. Sono uno degli strumenti più usati nella pianificazione successoria proprio per questo motivo.

Il convivente non sposato eredita e quanto paga?
Il convivente non sposato eredita solo se previsto da un testamento: senza testamento non ha alcun diritto successorio automatico. Se eredita, paga l’imposta di successione con l’aliquota più alta (8%) e senza alcuna franchigia, come un estraneo. Le unioni civili, diversamente, sono equiparate al coniuge.

Quando devo presentare la dichiarazione di successione?
Entro 12 mesi dalla data del decesso, in modalità esclusivamente telematica tramite l’Agenzia delle Entrate. Non è obbligatoria solo se l’eredità vale meno di €100.000, non comprende immobili, e gli eredi sono unicamente coniuge o parenti in linea retta.

Come si calcola l’imposta di successione su un immobile?
Si usa il valore catastale, non il valore di mercato. Si moltiplica la rendita catastale per il coefficiente 1,05 e poi per il moltiplicatore di categoria (110 per le abitazioni). Su questo valore si applica l’imposta di successione (se sopra franchigia) più l’imposta ipotecaria (2%) e catastale (1%), riducibili a 200 euro ciascuna con i requisiti di prima casa.

Fonti: Agenzia delle Entrate — Imposta di successione: aliquote e franchigie; D.Lgs. 31 ottobre 1990, n. 346 — Testo Unico Successioni e Donazioni; D.Lgs. 139/2024 — riforma imposte indirette; Testo Unico D.Lgs. 123/2025 — successioni e donazioni; Legge 76/2016 “Cirinnà” — unioni civili; art. 3 co. 4-ter D.Lgs. 346/1990 — esenzione aziende di famiglia.

Dalla cedola allo spread, dalla tassazione agevolata al rischio di duration: tutto quello che serve sapere prima di investire in titoli di Stato e obbligazioni nel 2026

Negli ultimi due anni, con i tassi di interesse ai livelli più alti dell’ultimo decennio, le obbligazioni sono tornate al centro dell’attenzione anche degli investitori italiani che le avevano dimenticate da tempo. BTP, BTP Valore, obbligazioni corporate, ETF obbligazionari: un universo che molti conoscono solo per nome ma non riescono a navigare con chiarezza.

Nel 2026 il contesto è cambiato: la BCE ha tagliato i tassi di riferimento al 2% e li ha lasciati fermi per cinque riunioni consecutive. I rendimenti dei BTP sono scesi rispetto ai picchi del 2023-2024, ma restano interessanti rispetto ai minimi pre-pandemia. Capire come funzionano, quali rischi portano e quando ha senso inserirli in portafoglio è diventato ancora più importante — anche per questo vale la pena approfondire come scegliere un ETF — proprio perché la finestra delle opportunità più evidenti si è in parte chiusa e le scelte richiedono più riflessione.

Cosa sono le obbligazioni e come funzionano

Un’obbligazione è un prestito. Chi compra un’obbligazione presta denaro all’emittente (uno Stato, una banca, un’azienda) e in cambio riceve:

Le cedole: pagamenti periodici di interessi, tipicamente semestrali o annuali. L’importo è calcolato come percentuale del valore nominale del titolo. Un’obbligazione da € 1.000 con cedola del 3% annua paga € 30 l’anno, in genere in due tranche da € 15 ogni sei mesi.

Il rimborso del capitale: alla scadenza, l’emittente restituisce il valore nominale (face value) (face value) del titolo. Se hai comprato a 100, ricevi 100. Se hai comprato sul mercato secondario a 95, ricevi comunque 100: quella differenza di 5 punti è un guadagno aggiuntivo.

Il prezzo sul mercato: le obbligazioni si acquistano al collocamento (prezzo di emissione, di solito pari al valore nominale) oppure sul mercato secondario, dove il prezzo oscilla ogni giorno in base all’andamento dei tassi di interesse, al merito di credito dell’emittente e alla domanda degli investitori.

La relazione inversa tra tassi e prezzi è il concetto più importante da capire: quando i tassi di interesse salgono, i prezzi delle obbligazioni già in circolazione scendono. Quando i tassi scendono, i prezzi salgono. La ragione è semplice: se i tassi salgono al 4%, un’obbligazione che paga il 2% diventa meno attraente e il suo prezzo scende finché il rendimento effettivo non torna competitivo.

I BTP: i titoli di Stato italiani

I BTP (Buoni del Tesoro Poliennali) sono le obbligazioni emesse dal Ministero dell’Economia e delle Finanze italiano. Sono la forma più comune di debito pubblico italiano e vengono acquistati da investitori istituzionali, fondi pensione, banche e privati di tutto il mondo.

Le caratteristiche principali:

Cedola fissa semestrale: i BTP standard pagano una cedola fissa due volte l’anno per tutta la durata del titolo. La cedola non cambia mai, anche se i tassi di mercato cambiano.

Scadenze variabili: esistono BTP da 2 a 50 anni. I più trattati sono i BTP decennali (10 anni), che fungono da riferimento per il mercato e per il calcolo dello spread.

Tassazione agevolata: le cedole e le plusvalenze dei titoli di Stato italiani (e di quelli di altri paesi UE/white list) sono tassate al 12,5%, contro il 26% standard di conti deposito, obbligazioni corporate e dividendi azionari. È un vantaggio fiscale concreto che aumenta il rendimento netto effettivo.

Esenzione da imposta di successione: i titoli di Stato italiani sono esenti dall’imposta di successione. Per chi pensa alla pianificazione patrimoniale familiare, è un elemento da considerare.

Esclusione dal calcolo ISEE: fino a € 50.000 di valore, i titoli di Stato sono esclusi dal calcolo dell’ISEE. Chi utilizza l’ISEE per accedere a bonus o agevolazioni può trovare questo aspetto rilevante.

I diversi tipi di BTP

Il Tesoro italiano ha diversificato l’offerta di titoli retail negli ultimi anni. I principali:

BTP ordinari (tasso fisso): la forma più classica. Cedola fissa per tutta la durata, rimborso alla pari a scadenza. Adatti per chi vuole un flusso di reddito prevedibile e stabile. Il rischio principale è quello di duration (vedi oltre).

BTP Valore: titoli riservati ai piccoli investitori retail (non acquistabili da fondi o istituzionali durante il collocamento). Cedole step-up: più basse nei primi anni, più alte negli ultimi. Prevedono un premio fedeltà (tipicamente tra lo 0,5% e l’1%) per chi li porta a scadenza. Durate tra 4 e 8 anni.

BTP Italia: indicizzati all’inflazione italiana (indice FOI di ISTAT). La cedola ha due componenti: una fissa minima e una variabile legata all’inflazione. Proteggono il potere d’acquisto in scenari di inflazione elevata. Premio fedeltà per chi porta a scadenza. L’emissione BTP Italia Sì è in collocamento dal 15 al 19 giugno 2026, durata 7 anni, tasso fisso minimo da comunicare il 12 giugno, premio fedeltà dello 0,6%.

BTP Short Term: cedole fisse semestrali, durata tra 18 e 36 mesi. Adatti per chi vuole un orizzonte breve con più stabilità di prezzo rispetto ai titoli a lunga scadenza.

BOT (Buoni Ordinari del Tesoro): scadenza massima 12 mesi, zero cedole, emessi sotto la pari (si acquistano a 98 e si ricevono 100 a scadenza). Il rendimento è la differenza tra prezzo di acquisto e rimborso.

Come si calcola il rendimento reale

Il rendimento nominale (la cedola stampata sul titolo) non è il rendimento reale dell’investimento. Il rendimento effettivo dipende da tre fattori:

1. Il prezzo di acquisto. Se acquisti sul mercato secondario un BTP a 95 (sotto la pari) invece che a 100, il tuo rendimento effettivo è superiore alla cedola nominale, perché a scadenza ricevi 100. Viceversa, se acquisti a 105, il rendimento effettivo è inferiore alla cedola.

2. La tassazione. Le cedole dei BTP sono tassate al 12,5%. Un BTP con cedola del 3% lordo rende il 2,625% netto. Per confrontarlo con un conto deposito al 3% lordo (tassato al 26%), il conto deposito rende il 2,22% netto: il BTP è più efficiente fiscalmente, a parità di tasso nominale.

3. L’inflazione. Il rendimento reale è il rendimento nominale meno l’inflazione. Con un’inflazione all’1,3% nel 2025 e un BTP decennale che rende il 3,5% netto, il rendimento reale è di circa il 2,2%. Non è una performance spettacolare, ma è positivo, a differenza del decennio 2010-2020 in cui i rendimenti erano inferiori all’inflazione.

Cos’è lo spread e perché é importante saperlo

Lo spread BTP-Bund è la differenza tra il rendimento del BTP decennale italiano e quello del Bund tedesco di pari scadenza. Il Bund è considerato il titolo di Stato più sicuro dell’eurozona e funge da riferimento.

Se il BTP rende il 3,5% e il Bund il 2,5%, lo spread è 100 punti base (1%). Questo spread misura il premio per il rischio che il mercato richiede per detenere debito italiano invece di debito tedesco: quanto più alto è lo spread, tanto maggiore è la percezione di rischio.

Nel 2026 lo spread si è ridotto significativamente rispetto ai picchi del 2022-2023, segnalando una maggiore fiducia del mercato nella tenuta dei conti pubblici italiani. Per il piccolo investitore che acquista e porta a scadenza, lo spread ha un impatto limitato: i pagamenti delle cedole e il rimborso del capitale a scadenza non cambiano. Lo spread impatta soprattutto chi acquista sul mercato secondario e potrebbe dover rivendere prima della scadenza.

Il rischio di duration: il concetto più sottovalutato

Il rischio di duration (o rischio di tasso) è il rischio che il prezzo dell’obbligazione scenda perché i tassi di interesse sono saliti. È il rischio principale per chi potrebbe dover vendere prima della scadenza.

La regola pratica: per ogni 1% di aumento dei tassi, il prezzo di un’obbligazione scende di un numero di punti approssimativamente uguale alla sua durata in anni (duration modificata) (duration modificata). Un BTP a 10 anni scende di circa il 10% se i tassi salgono dell’1%. Un BOT a 6 mesi scende di circa lo 0,5%.

In pratica chi acquista un BTP decennale e lo porta a scadenza non sente mai questo rischio: riceve le cedole e il rimborso a 100 indipendentemente da cosa fa il prezzo nel frattempo. Ma chi potrebbe aver bisogno di liquidare prima (per un’emergenza, per un’opportunità, per un cambio di strategia) può ritrovarsi a vendere in perdita se i tassi sono saliti.

La regola fondamentale: non investire in obbligazioni a lunga scadenza denaro di cui potresti aver bisogno prima della scadenza del titolo. Per questo motivo, prima di qualsiasi investimento obbligazionario, è essenziale avere un fondo di emergenza liquido e separato. Per costruirlo correttamente, leggi il nostro articolo sul fondo di emergenza.

BTP vs conto deposito: quando conviene l’uno e quando l’altro

Nel 2023-2024 il confronto era netto: i BTP rendevano significativamente più dei conti deposito. Nel 2026, con i tassi BCE al 2%, il confronto è più equilibrato e richiede più attenzione.

Quando il BTP ha senso:

Orizzonte lungo (3+ anni) e certezza di non aver bisogno della liquidità. Il BTP bloccato fino alla scadenza è prevedibile: sai esattamente quanto riceverai e quando. Il conto deposito vincolato è simile, ma con tassazione al 26%.

Ottimizzazione fiscale. A parità di rendimento nominale, il BTP produce sempre un rendimento netto superiore grazie alla tassazione al 12,5%. Su importi significativi e orizzonti lunghi, questo vantaggio vale migliaia di euro.

Pianificazione patrimoniale. Chi vuole passare ricchezza ai figli o ai nipoti trae vantaggio dall’esenzione dall’imposta di successione.

Esclusione ISEE fino a € 50.000. Per chi ha bisogno di un ISEE basso per accedere a bonus o agevolazioni, i titoli di Stato hanno un trattamento preferenziale.

Quando il conto deposito ha più senso:

Orizzonte breve (meno di 12-18 mesi). Un conto deposito libero o vincolato a breve è più flessibile e non espone al rischio di duration.

Massima semplicità. Il conto deposito non richiede un conto titoli, non ha bid-ask spread da gestire, non espone a oscillazioni di prezzo. Per chi è alle prime armi e vuole la soluzione più semplice, può essere preferibile. Per approfondire il confronto con strumenti alternativi, leggi il nostro articolo sul conto deposito 2026.

Le obbligazioni corporate: opportunità e rischi aggiuntivi

Oltre ai Titoli di Stato, esistono le obbligazioni corporate: emesse da aziende private (banche, industria, utility). Rispetto ai BTP presentano alcune differenze rilevanti:

Rendimenti più alti. Le aziende pagano un premio rispetto ai titoli di Stato per compensare il maggiore rischio di credito (il rischio che l’emittente non riesca a rimborsare il debito). Più basso è il rating dell’emittente, più alto è il rendimento richiesto.

Tassazione al 26%. Le cedole delle obbligazioni corporate sono tassate al 26%, come i dividendi azionari e i conti deposito. Non godono dell’aliquota agevolata dei titoli di Stato.

Rischio di credito più elevato. Una società può fallire; uno Stato come l’Italia, pur con i suoi problemi, ha una probabilità di default molto più bassa. Il mercato prezza questa differenza nello spread tra obbligazioni corporate e titoli di Stato dello stesso paese.

Minore liquidità. Molte obbligazioni corporate hanno scambi limitati sul mercato secondario, con spread bid-ask ampi che rendono costoso comprare e vendere.

Per la maggior parte degli investitori retail non specializzati, le obbligazioni corporate di alta qualità (investment grade, rating BBB- o superiore) possono integrare un portafoglio diversificato, ma non dovrebbero essere la componente principale dell’esposizione obbligazionaria.

ETF obbligazionari: la via più semplice per diversificare

Un’alternativa efficiente alle obbligazioni singole è l’ETF obbligazionario, un fondo indicizzato che replica un paniere di obbligazioni. I vantaggi principali:

Diversificazione immediata. Un singolo ETF può contenere centinaia o migliaia di obbligazioni diverse, eliminando il rischio emittente specifico.

Costi bassi. I principali ETF obbligazionari hanno costi di gestione (TER) tra lo 0,05% e lo 0,15% annuo, molto meno di un fondo obbligazionario attivo.

Flessibilità. Si comprano e si vendono in borsa come un’azione, con spread bid-ask contenuti per gli ETF più liquidi.

Il limite principale degli ETF obbligazionari è che non hanno una scadenza: il prezzo oscilla continuamente in base ai tassi di mercato e non c’è la certezza di recuperare il capitale in un momento specifico. Chi vuole la certezza del rimborso a una data precisa deve acquistare le obbligazioni singole, non l’ETF.

Quando ha senso inserire BTP e obbligazioni in portafoglio

Le obbligazioni non sono una scelta per tutti i contesti e tutti i profili. Alcune indicazioni pratiche:

Hai già il fondo di emergenza. Nessun investimento obbligazionario prima di avere una riserva liquida di 3-6 mesi di spese. È la priorità assoluta.

Hai un orizzonte definito. Le obbligazioni funzionano meglio quando sai quando ti serve il capitale. Se stai risparmiando per comprare casa tra 5 anni, un BTP a 5 anni garantisce il capitale a quella data. Se non hai un orizzonte preciso, la flessibilità degli ETF o del conto deposito può essere più adatta.

Vuoi stabilità e prevedibilità. In un portafoglio diversificato, le obbligazioni bilanciano la volatilità della componente azionaria. Il classico portafoglio 60/40 (60% azioni, 40% obbligazioni) esiste proprio per questo motivo: le obbligazioni scendono meno delle azioni nelle fasi di ribasso, smorzando le perdite totali.

Sei vicino a un obiettivo finanziario importante. Chi si avvicina alla pensione o ha un obiettivo di spesa grande in vista (acquisto casa, istruzione dei figli) aumenta progressivamente la quota obbligazionaria per ridurre il rischio di dover liquidare in un momento sfavorevole. È lo stesso principio del life cycle nei fondi pensione. Per capire come si inserisce nella pianificazione previdenziale complessiva, leggi il nostro articolo su come funziona un fondo pensione.

FAQ

Come si acquistano i BTP?
In due modi. Durante il collocamento (aste del Tesoro o, per i titoli retail come BTP Valore e BTP Italia, finestre dedicate accessibili tramite banca o broker): si acquistano al prezzo di emissione, tipicamente pari al valore nominale. Sul mercato secondario (MOT, il mercato telematico di Borsa Italiana) tramite qualsiasi banca o broker online: si acquistano ai prezzi correnti di mercato, che possono essere superiori o inferiori a 100.

Quanto rendono i BTP nel 2026?
Con i tassi BCE al 2% e lo spread BTP-Bund ridotto rispetto ai picchi del 2022-2023, i rendimenti dei BTP decennali si collocano intorno al 3,3-3,5% lordo (circa 2,9-3,1% netto dopo la tassazione al 12,5%). I BTP a breve termine (2-3 anni) rendono meno, intorno al 2,5-2,8% lordo.

Cosa succede se l’emittente non paga (rischio default)?
Per i titoli di Stato italiani, il rischio di default è considerato molto basso dal mercato (lo spread contenuto ne è il segnale). In caso di difficoltà, lo Stato può ristrutturare il debito (come è avvenuto in altri paesi) riducendo le cedole o allungando le scadenze. Per le obbligazioni corporate, in caso di fallimento dell’emittente gli obbligazionisti hanno la precedenza sugli azionisti nel rimborso, ma potrebbero comunque non recuperare l’intero capitale.

BTP Valore conviene rispetto al BTP ordinario?
Dipende dall’orizzonte. Il BTP Valore è progettato per chi porta a scadenza e beneficia del premio fedeltà. Se non si è certi di non aver bisogno della liquidità per tutta la durata del titolo, il BTP ordinario acquistato sul mercato secondario a prezzo conveniente può essere più flessibile.

È vero che i BTP sono esclusi dall’ISEE?
Sì, ma con un limite. I titoli di Stato italiani (e assimilati) sono esclusi dal calcolo dell’ISEE fino a un valore complessivo di € 50.000. Oltre questa soglia, la quota eccedente concorre normalmente al calcolo. L’esclusione vale sia per l’ISEE ordinario che per quello corrente.

Qual è la differenza tra cedola e rendimento?
La cedola è il tasso nominale stampato sul titolo, calcolato sul valore nominale (es. 3% su € 1.000 = € 30 l’anno). Il rendimento (o yield) è il tasso di ritorno effettivo sull’investimento, che tiene conto del prezzo di acquisto (spesso diverso da 100), delle cedole e del rimborso a scadenza. Se acquisti un BTP a 95, il rendimento effettivo è superiore alla cedola nominale perché a scadenza ricevi 100.

Come si confrontano BTP e PAC su ETF azionari?
Sono strumenti con rischi e obiettivi diversi, non direttamente comparabili. I BTP offrono un rendimento certo e prevedibile ma limitato; gli ETF azionari offrono un rendimento potenzialmente superiore nel lungo periodo ma con alta volatilità. Per la maggior parte dei lavoratori, entrambi hanno un ruolo in un portafoglio ben costruito: le obbligazioni per la componente stabile, gli ETF per la crescita di lungo periodo. Per capire come costruire un PAC su ETF, leggi il nostro articolo su PAC e PIC.

Fonti: MEF, Strategia di finanziamento del debito pubblico italiano 2026; Morningstar Italia, BTP Valore emissione marzo 2026; PartitaIva.it, BTP Italia Sì 2026: a chi conviene davvero; BCE, decisioni di politica monetaria febbraio 2026; Borsa Italiana, mercato MOT — titoli di Stato; art. 31 DPR 600/73 e art. 2 D.Lgs. 461/97 — tassazione titoli di Stato.

Simulazioni reali, psicologia dell’investitore e la domanda che i dipendenti si fanno sempre: ho 10.000 euro, li metto tutti adesso o li spalmo nel tempo?

La domanda arriva sempre nello stesso modo. Hai messo da parte qualcosa, o hai ricevuto una somma, o stai per spostare il TFR in un fondo pensione. E ti chiedi: meglio metterci tutto subito o distribuire l’ingresso nel tempo?

È una delle domande più cercate in Italia su tutto ciò che riguarda gli investimenti personali. Ed è anche una di quelle a cui si trovano le risposte più contraddittorie, perché dipende da chi risponde e da quale prodotto vuole vendere. Banche e SGR tendono a promuovere i PAC perché generano commissioni ricorrenti. I consulenti indipendenti spesso spingono sull’investimento unico perché i dati storici lo supportano. Chi ha paura di sbagliare preferisce le rate perché sembrano più prudenti.

PAC e PIC sono concetti che rientrano in un percorso più ampio di educazione finanziaria: capire come funzionano gli strumenti di investimento è il primo passo per usarli in modo consapevole, senza affidarsi solo al consiglio di chi ha interesse a venderli.

In questo articolo mettiamo i numeri sul tavolo, esploriamo i casi reali in cui ciascuna scelta ha senso, e lo facciamo dal punto di vista di chi riceve uno stipendio mensile, non di chi gestisce un patrimonio da milioni di euro.

Cosa sono PAC e PIC

PAC sta per Piano di Accumulo del Capitale. Si investe una somma fissa a intervalli regolari: mensile, trimestrale, semestrale, indipendentemente da cosa fanno i mercati quel giorno. Il meccanismo si chiama dollar cost averaging: comprando a prezzi diversi nel tempo, il prezzo medio di acquisto si stabilizza tra i picchi e i minimi.

PIC sta per Piano di Investimento del Capitale. Si investe tutto in un’unica soluzione, in un solo momento. Il capitale inizia a lavorare immediatamente, con l’intera esposizione ai mercati dal giorno uno.

Entrambi si possono applicare a qualsiasi strumento finanziario: ETF, fondi comuni, azioni singole. La differenza non è nello strumento ma nella modalità di ingresso. E questa distinzione, spesso presentata come una scelta tra sicurezza e rendimento, è più sfumata di quanto sembri.

La risposta che i dati danno: statisticamente il PIC batte il PAC

In uno scenario teorico in cui il mercato azionario globale cresce per dieci anni senza mai subire crolli, investire tutto subito è la scelta più premiante. Con 10.000 euro investiti in una sola tranche si ottiene un capitale finale di 21.686 euro, mentre lo stesso importo frazionato in un PAC da 833 euro al mese per 12 mesi raggiunge i 20.595 euro.

La ragione è semplice e ha un nome: tempo nel mercato. Nel PAC, una quota rilevante del capitale rimane liquida e improduttiva per mesi o anni, perdendo i rendimenti che avrebbe generato se fosse stata investita subito. Nel PIC, l’intero capitale lavora dal giorno uno, sfruttando appieno la capitalizzazione composta.

Questa sovraperformance del PIC non è un caso isolato. Su serie storiche lunghe dell’indice MSCI World, il PIC batte il PAC nella maggior parte degli scenari. Il mercato azionario globale sale più spesso di quanto scenda: statisticamente, chi entra oggi ha più probabilità di trovarsi in guadagno tra un anno che in perdita. Il PAC rinuncia a parte di questa probabilità per diluire il rischio nel tempo.

Detto questo, i mercati non crescono sempre in modo lineare.

Perché allora il PAC ha senso (e non è solo per chi non ha i soldi)

Il PAC viene spesso presentato come la soluzione per chi non ha grandi capitali disponibili. È vero, ma è una visione parziale. Ci sono situazioni in cui il PAC è la scelta razionalmente migliore anche per chi avrebbe i soldi per investire tutto subito.

Il rischio di market timing è reale. In presenza di una correzione del 20% tre mesi dopo l’ingresso, la scelta del PAC protegge meglio il capitale. Chi è entrato tutto in una volta sui massimi del 2000 ha visto il portafoglio dimezzarsi e ha impiegato tredici anni per tornare in pareggio. Chi invece aveva distribuito l’ingresso nel tempo ha contenuto le perdite e recuperato molto prima.

Il PAC protegge dall’errore più costoso degli investitori retail: il panic selling. Quando si investe tutto in un’unica soluzione e il mercato scende subito del 20-30%, la pressione psicologica di vedere quella perdita è enorme. Molti vendono sui minimi, cristallizzano la perdita e restano fuori dal mercato nel momento in cui ricomincia a salire. Il PAC riduce la profondità della perdita massima, rendendo molto più facile restare investiti nei momenti difficili.

Il PAC è strutturalmente adatto a chi investe con reddito ricorrente. Chi riceve uno stipendio mensile non ha un capitale da investire tutto insieme: ha flussi regolari. Il PAC non è una seconda scelta rispetto al PIC: è semplicemente lo strumento naturale per chi costruisce ricchezza nel tempo a partire dal reddito da lavoro.

Tre simulazioni con numeri concreti

Le simulazioni seguenti usano un rendimento medio annuo del 7%, in linea con il rendimento storico reale dell’indice MSCI World su orizzonti lunghi. Non è una previsione ma un benchmark standard.

Scenario 1: dipendente con 200 euro al mese da investire

Marco, 32 anni, dipendente privato con RAL 32.000 euro. Decide di investire 200 euro al mese in un ETF azionario globale per 25 anni.

Capitale versato totale: 200 × 12 × 25 = 60.000 euro
Montante finale stimato (7% annuo): circa 162.000 euro
Rendimento generato: circa 102.000 euro, più del doppio di quanto versato

Per Marco il PAC non è una scelta: è l’unica opzione realistica. Non ha 60.000 euro da investire oggi. Ma la potenza della capitalizzazione composta su 25 anni trasforma una rata mensile gestibile in un patrimonio significativo.

Scenario 2: liquidazione o TFR da reinvestire

Giulia, 45 anni, ha appena ricevuto 25.000 euro di TFR dall’azienda precedente e deve decidere cosa farne. Ha già il fondo di emergenza coperto.

Opzione A (PIC): investe 25.000 euro oggi in un ETF bilanciato. Con rendimento medio del 5% su 20 anni, montante finale: circa 66.000 euro.

Opzione B (PAC 24 mesi): investe 1.042 euro al mese per due anni, tenendo il resto sul conto deposito al 2%. Con rendimento medio del 5% sull’investito e 2% sulla liquidità temporanea, montante finale: circa 61.000 euro.

Il PIC produce circa 5.000 euro in più su 20 anni. Ma se Giulia fosse entrata a febbraio 2020, con il Covid che ha portato i mercati giù del 35% nel giro di un mese, la differenza emotiva e pratica tra le due opzioni sarebbe stata enorme.

Scenario 3: PAC ibrido su TFR in fondo pensione

Lorenzo, 38 anni, decide di trasferire il TFR futuro al fondo pensione complementare. Ogni mese vengono versati automaticamente circa 150 euro di TFR più 50 euro di contributo volontario. È un PAC de facto, costruito sulla struttura del reddito da lavoro.

Su 27 anni (fino ai 65), con rendimento medio del 4% sul comparto bilanciato del fondo:
Montante stimato: circa 112.000 euro

Qui il confronto PAC/PIC non ha senso: Lorenzo non ha alternative. Il TFR si accumula mensilmente per contratto. Il PAC è la struttura naturale di questo risparmio. Per approfondire come funziona la scelta TFR in azienda vs fondo pensione, leggi il nostro articolo dedicato su TFR: in azienda o fondo pensione.

Il fattore psicologico: il discriminante che le simulazioni ignorano

Le simulazioni confrontano scenari teorici. Il problema è che gli investitori reali non si comportano come modelli teorici.

Il dollar cost averaging, investire a intervalli fissi indipendentemente dal mercato, ha un effetto documentato che va oltre il rendimento: riduce l’ansia da timing. Chi sa che il prossimo versamento è automatizzato, che avviene il 15 di ogni mese qualunque cosa faccia la borsa, sviluppa una relazione più stabile con il proprio portafoglio. Non sta cercando il momento giusto perché ha già smesso di cercarlo per definizione.

Questo non è un vantaggio psicologico di second’ordine. Un PAC trasmette calma e tranquillità: due qualità importantissime per tutti gli investitori. Chi vende sui minimi di mercato per paura, rientra poi quando il mercato è già risalito, e ripete il ciclo, distrugge rendimento nel tempo molto più di quanto farebbe qualsiasi scelta sbagliata tra PAC e PIC.

La domanda quindi non è solo “quale strategia produce più soldi sulla carta?” ma “quale strategia riesco a mantenere per 10, 15, 20 anni senza cedere all’emotività?”

Per chi sa già di avere poca tolleranza alla volatilità, il PAC non è la scelta di chi non può fare di meglio: è la scelta razionale che massimizza la probabilità di restare investito nel lungo periodo.

Quando scegliere il PAC

Hai un reddito da lavoro e non un capitale disponibile. È il caso più comune. Lo stipendio arriva ogni mese, si risparmia una quota, si investe automaticamente. Il PAC è la struttura naturale per chi costruisce ricchezza nel tempo a partire dal reddito corrente. Per capire come inserirlo in un piano di risparmio complessivo, leggi il nostro articolo su come strutturare un budget familiare.

I mercati sono su livelli storicamente elevati e hai un orizzonte medio (5-10 anni). Su orizzonti molto lunghi (15-20 anni) il timing iniziale conta poco: il tempo normalizza tutto. Su orizzonti più brevi, entrare tutto in una volta vicino ai massimi può essere penalizzante.

Sai di essere emotivamente sensibile alla volatilità. Non è una debolezza da nascondere: è una variabile da gestire. Se una perdita del 20% ti farebbe considerare di vendere, il PAC riduce la profondità massima della perdita e rende più facile restare investito.

Stai iniziando a investire e vuoi costruire l’abitudine. Il PAC automatizzato è il modo più efficace per togliersi la decisione di mano ogni mese. L’automatismo è una delle poche abitudini finanziarie che ha un impatto certo sul lungo periodo.

Quando scegliere il PIC

Hai ricevuto una somma una tantum: liquidazione, TFR, eredità, vendita di un immobile, bonus straordinario. Questa è la situazione per cui il PIC è più adatto. Tenere quella somma ferma sul conto deposito o in liquidità per 12-24 mesi mentre la investi a rate ha un costo opportunità reale. Se l’orizzonte è lungo e la somma è già al sicuro nel fondo di emergenza, investire subito è generalmente la scelta più efficiente. Per approfondire cosa fare con il TFR in particolare, leggi il nostro articolo su come funziona la pensione INPS e il ruolo della previdenza complementare.

Il tuo orizzonte temporale è molto lungo (oltre 15 anni). Su orizzonti così lunghi, storicamente nessuna delle due strategie ha mai chiuso in negativo. La sovraperformance del PIC tende a mantenersi perché il capitale ha più tempo per lavorare. Il rischio di entrare nel momento sbagliato si riduce progressivamente all’aumentare dell’orizzonte.

Hai già un fondo di emergenza solido e una buona tolleranza alla volatilità. Se una perdita temporanea del 25-30% non ti porterebbe a vendere, puoi permetterti il rischio di un ingresso unico senza che l’emotività comprometta la strategia.

L’alternativa alla liquidità è zero o quasi zero. Chi tiene la somma sul conto corrente in attesa di investirla a rate sta perdendo rendimento. Se il conto deposito paga l’1,5% netto e il mercato azionario ha un rendimento atteso del 7%, ogni mese di ritardo ha un costo. Per capire quando il conto deposito ha senso come alternativa temporanea, leggi il nostro articolo sul conto deposito 2026.

Il prerequisito che viene prima di tutto

Prima di decidere tra PAC e PIC, c’è una domanda più importante da rispondere: hai un fondo di emergenza?

Investire in mercati finanziari senza una riserva di liquidità accessibile è uno dei rischi più sottovalutati dell’investitore italiano. Se si presenta un’emergenza (perdita del lavoro, spesa medica imprevista, auto da riparare) e tutti i risparmi sono investiti, la conseguenza è dover vendere in un momento che potrebbe essere pessimo dal punto di vista di mercato.

Il fondo di emergenza dovrebbe coprire tra i 3 e i 6 mesi di spese essenziali, tenersi su un conto deposito libero o un conto corrente dedicato, e non essere toccato per nessun obiettivo di investimento. Solo quando questa base è solida, ha senso ragionare di PAC o PIC. Per costruirlo nel modo giusto, leggi il nostro articolo sul fondo di emergenza.

FAQ

È meglio il PAC o il PIC?
Dipende dalla situazione. Su dati storici, il PIC batte il PAC nella maggior parte degli scenari perché il capitale investe subito anziché restare parzialmente liquido. Ma se si ha paura della volatilità, se si investe con reddito ricorrente o se si entra su mercati storicamente elevati con un orizzonte medio, il PAC è una scelta razionale che riduce il rischio emotivo e protegge meglio in caso di correzione.

Quanto si guadagna con un PAC da 100 euro al mese?
Con 100 euro al mese per 20 anni e un rendimento medio del 7% annuo, il montante finale è circa 52.000 euro a fronte di 24.000 euro versati. Con un rendimento del 5% scende a circa 41.000 euro. Le commissioni dello strumento scelto incidono in modo rilevante: su orizzonti lunghi, la differenza tra un ETF con costi dello 0,2% e un fondo gestito con costi del 2% vale migliaia di euro.

Con 10.000 euro conviene il PAC o il PIC?
Se l’orizzonte è superiore a 15 anni e si ha già il fondo di emergenza, investire tutto subito è generalmente più efficiente. Se si teme di entrare in un momento di mercato elevato, si può considerare un PAC distribuito su 6-12 mesi come compromesso. Distribuirlo su 24 mesi o più ha un costo opportunità crescente difficile da giustificare statisticamente.

Il PAC elimina il rischio di perdere soldi?
No. Riduce il rischio di perdite massime nel breve periodo, ma non elimina il rischio di mercato. Su orizzonti brevi (sotto i 5 anni) sia il PAC che il PIC in strumenti azionari possono chiudere in perdita. Il PAC è adatto a orizzonti medio-lunghi, non a obiettivi di breve termine.

Posso fare sia PAC che PIC insieme?
Sì, ed è una delle strategie più diffuse. Si investe una somma disponibile subito (PIC) e si aggiunge poi una quota mensile dello stipendio (PAC). I due approcci non sono in contraddizione e insieme coprono sia il capitale accumulato che i flussi futuri.

Cosa succede se smetto di versare nel PAC?
Dipende dallo strumento. Con gli ETF in PAC su broker online, puoi sospendere i versamenti in qualsiasi momento senza penali: le quote già acquistate restano investite. Con alcuni fondi comuni bancari possono esserci clausole di uscita anticipata o penali sulle commissioni di ingresso già pagate. Prima di attivare un PAC, verificare sempre le condizioni di uscita.

Il PAC su ETF è meglio del PAC su fondi comuni?
Per la maggior parte degli investitori retail sì, principalmente per i costi. Un ETF azionario globale ha costi di gestione annui tra lo 0,07% e lo 0,20%. Un fondo comune attivo tipicamente tra l’1,5% e il 2,5%. Su 20 anni e 200 euro al mese, questa differenza di costo vale decine di migliaia di euro di montante finale. Per capire come funzionano gli ETF in dettaglio, leggi il nostro articolo su come funzionano gli ETF.

Fonti: Banca d’Italia, Economia per tutti, PIC e PAC; JustEtf, simulazione PAC vs PIC MSCI World su Milano Finanza; Progetica su Businessonline.it — simulazioni MSCI World 10.000-50.000 euro; Dedalo Invest — falsi miti sui PAC; Etica SGR — PAC quando convengono.

Tasso lordo, netto, imposta di bollo e confronto con i BTP: tutto quello che serve per valutare qualsiasi offerta in autonomia

Il conto deposito ha vissuto un momento d’oro tra il 2022 e il 2024, quando la BCE alzava i tassi e le banche si facevano concorrenza a suon di promozioni. Poi i tassi hanno cominciato a scendere, e con loro le offerte. Oggi, ad aprile 2026, il tasso di deposito BCE è fermo al 2,00% da giugno 2025 e il mercato si è assestato su rendimenti lordi tra l’1,5% e il 3% per la maggior parte delle soluzioni, con picchi al 4% solo in offerte promozionali a condizioni stringenti.

Eppure molti italiani continuano a scegliere il conto deposito guardando solo il numero in grassetto sulla landing page della banca, senza fare i conti di quello che effettivamente arriva in tasca. La differenza tra un tasso lordo e un tasso netto reale può essere notevole, e ignorarla significa fare scelte peggiori di quanto si pensi.

Questa guida non è una lista del “miglior conto del mese” che vale fino al 30 aprile. È un metodo per valutare qualsiasi offerta in autonomia, capire quando il conto deposito ha senso e quando no, e collegarlo alla funzione per cui è davvero utile nella pianificazione finanziaria personale.

Come funziona un conto deposito

Un conto deposito è un prodotto bancario separato dal conto corrente. Si trasferisce una somma da quest’ultimo verso un conto dedicato intestato alla stessa banca o, più spesso, a una banca diversa specializzata nella raccolta. In cambio del deposito, la banca paga un interesse periodico sul capitale.

Non serve per pagamenti, bonifici o operazioni quotidiane. È uno strumento con un unico scopo: far fruttare liquidità che non si ha intenzione di usare nel breve o medio periodo.

I soldi depositati sono protetti dal Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi (FITD) fino a 100.000 euro per depositante per banca. Questo significa che anche in caso di fallimento dell’istituto, la somma entro quella soglia è garantita. Per chi ha più di 100.000 euro da depositare, la soluzione pratica è distribuire il capitale su più banche.

Libero o vincolato: la vera differenza

Tutti i conti deposito si dividono in due grandi famiglie, e la scelta tra le due incide molto sul rendimento e sulla flessibilità.

Conto deposito libero

Il capitale è sempre disponibile e può essere prelevato in qualsiasi momento senza penali. Il tasso è generalmente più basso, ad aprile 2026 tipicamente tra l’1,5% e il 2,5% lordo per le banche più competitive. È la soluzione giusta per chi vuole un rendimento minimo sulla liquidità mantenendo piena accessibilità.

Conto deposito vincolato

Ci si impegna a non toccare il capitale per un periodo definito: 3, 6, 12, 18, 24 mesi o anche oltre. In cambio la banca offre tassi più alti, che ad aprile 2026 arrivano fino al 3,15% lordo sulle scadenze medio-lunghe per le banche più aggressive, con picchi al 4% su offerte promozionali a condizioni specifiche.

Il punto critico è lo svincolo anticipato. Molti conti vincolati non permettono di recuperare il capitale prima della scadenza, oppure lo consentono ma azzerando gli interessi maturati. Alcuni istituti prevedono una penale, altri uno svincolo parziale con interessi ridotti. Prima di firmare, questo è l’unico punto su cui non ci si può permettere approssimazione: leggere esattamente cosa succede se si ha bisogno dei soldi prima.

Calcolare il rendimento netto reale

Questo è il punto che più conta e che quasi nessuno fa. Il tasso pubblicizzato dalla banca è quasi sempre il tasso lordo. Il rendimento che arriva effettivamente in tasca è sensibilmente diverso, per due motivi.

L’imposta sostitutiva del 26%

Gli interessi su conti deposito e conti correnti sono tassati al 26%. Quindi su un tasso lordo del 3% si pagherà il 26% degli interessi maturati, con un tasso netto che scende al 2,22%.

Formula base: tasso netto = tasso lordo × (1 – 0,26)

L’imposta di bollo dello 0,20%

L’imposta di bollo si applica sul valore del deposito, non sugli interessi. È pari allo 0,20% annuo sul capitale. Su un deposito di 10.000 euro sono 20 euro l’anno. Sembra poco, ma su depositi importanti o su tassi bassi incide in modo significativo sul rendimento effettivo.

Attenzione: alcune banche si fanno carico dell’imposta di bollo al posto del cliente. In questo caso il rendimento netto reale è più alto, anche a parità di tasso lordo pubblicizzato. Chi confronta conti guardando solo il tasso lordo senza chiedersi chi paga il bollo sta sbagliando la comparazione.

Un calcolo concreto

Su 30.000 euro vincolati 12 mesi con tasso lordo del 2,70%:

Interessi lordi: 30.000 × 2,70% = 810 euro
Imposta sostitutiva 26%: 810 × 26% = 210,60 euro
Interessi netti: 810 – 210,60 = 599,40 euro
Imposta di bollo 0,20%: 30.000 × 0,20% = 60 euro
Rendimento netto finale: 599,40 – 60 = 539,40 euro, pari all’1,80% netto

Se invece la banca paga il bollo, il rendimento netto sale a 599,40 euro, pari al 2,00% netto. La differenza è di 60 euro su una voce che sembra tecnica e marginale.

A titolo di confronto, l’inflazione rilevata dall’ISTAT a marzo 2026 si attesta all’1,6% su base tendenziale. Un conto deposito che rende l’1,80% netto batte di poco l’inflazione attuale, ma con qualsiasi scenario di risalita dei prezzi il margine si assottiglia rapidamente.

Il contesto BCE e cosa aspettarsi

I rendimenti dei conti deposito sono direttamente collegati alle decisioni della Banca Centrale Europea. Le banche commerciali che parcheggiano liquidità presso l’Eurosistema ricevono il tasso di deposito BCE, che è fermo al 2,00% da giugno 2025. Non hanno ragione strutturale per remunerare la raccolta retail molto oltre quel livello, salvo offerte promozionali con altri obiettivi commerciali.

Nella riunione del 19 marzo 2026 il Consiglio direttivo della BCE ha confermato i tassi invariati per la sesta riunione consecutiva. Il consensus di mercato ad aprile 2026 prezza tassi fermi al 2% per l’intero 2026, con la prossima riunione il 29-30 aprile. Alcuni analisti segnalano però che la guerra in Medio Oriente e un’inflazione prevista al 2,6% nel 2026 hanno riportato sul tavolo l’ipotesi di un rialzo, non solo di un’ulteriore riduzione.

Questo contesto ha due implicazioni pratiche per chi valuta un conto deposito oggi.

La prima è che i tassi attuali riflettono già uno scenario di BCE ferma. Non ci sono forti ragioni per attendersi offerte molto migliori nel breve, ma neanche un crollo immediato delle condizioni.

La seconda è che chi vincola oggi a 24 o 36 mesi si espone al rischio di restare bloccato a un tasso inferiore se la BCE dovesse rialzare. Chi invece preferisce il libero o vincoli brevi mantiene flessibilità, pagandola con qualche decimo di punto in meno di rendimento.

Quando conviene e quando no

Il conto deposito non è lo strumento giusto per ogni situazione. Ha senso in scenari precisi.

Quando ha senso usarlo

Per il fondo di emergenza. È probabilmente il caso d’uso principale e più solido. Una liquidità che non si intende toccare ma che deve restare accessibile in poche ore trova nel conto deposito libero la collocazione ideale. Sicurezza garantita dal FITD, rendimento minimo sulle somme parcheggiate, piena disponibilità. Lo approfondiremo nella sezione dedicata.

Per obiettivi a breve-medio termine. Chi sta risparmiando per una spesa programmata entro 12-24 mesi, come un anticipo casa, un matrimonio o una ristrutturazione, può vincolare il capitale a quella scadenza e incassare un rendimento certo senza rischio di mercato.

Per la parte difensiva di un portafoglio più ampio. Chi ha già investimenti in ETF o azioni può usare il conto deposito per la quota di liquidità che non vuole esporre alla volatilità dei mercati.

Quando non ha senso

Per orizzonti oltre i 2-3 anni. Su questo orizzonte i BTP e gli ETF obbligazionari offrono quasi sempre rendimenti migliori, spesso con vantaggi fiscali nel caso dei titoli di Stato.

Come sostituto degli investimenti. Chi tiene tutto il risparmio di lungo periodo su un conto deposito al 2% lordo, con inflazione all’1,6% ma potenzialmente più alta nei prossimi anni, sta proteggendo il capitale nominale senza costruire nulla in termini reali.

Su somme superiori ai 100.000 euro su una singola banca. Oltre quella soglia la protezione del FITD non copre. Si può risolvere distribuendo il capitale su più istituti.

Conto deposito vs BTP

Il confronto con i BTP è uno dei più cercati e meno affrontati correttamente.

La differenza fiscale è decisiva: gli interessi su un conto deposito sono tassati al 26%, quelli sui titoli di Stato italiani al 12,5%. A parità di tasso lordo, un BTP vince sempre sul conto deposito in termini di rendimento netto.

Il punto di pareggio è quando il conto deposito offre almeno 80-100 punti base in più del BTP di pari scadenza. Ad aprile 2026 un BTP a 12 mesi rende circa il 2,4-2,6% lordo, equivalente all’2,1-2,3% netto grazie all’aliquota agevolata. Un conto deposito vincolato 12 mesi deve offrire almeno il 2,8-3% lordo per competere a parità di netto, e pochi istituti ci arrivano in modo strutturale al di fuori di promozioni temporanee.

Per scadenze più brevi il conto deposito recupera terreno, perché i BTP sotto i 6 mesi sono meno liquidi e meno accessibili. Per scadenze oltre i 18-24 mesi, i BTP Valore e i BTP a cedola semestrale diventano difficili da battere sul netto.

Un elemento pratico: il conto deposito si apre online in pochi minuti, non richiede un dossier titoli né commissioni di acquisto. Chi non ha familiarità con i mercati può considerarlo più accessibile anche quando il rendimento netto è leggermente inferiore.

Il conto deposito e il fondo di emergenza

Il fondo di emergenza è la somma che si accontona per far fronte a imprevisti senza dover ricorrere a prestiti o alla vendita forzata di investimenti. La regola generale è costruirlo pari a 3-6 mesi di spese essenziali, con chi ha un reddito irregolare o più responsabilità familiari che punta verso i 9-12 mesi.

Questa somma ha un requisito fondamentale che quasi nessun altro strumento soddisfa allo stesso modo: deve essere sempre disponibile, anche nel giro di poche ore. Non può essere investita in ETF azionari, che possono perdere il 20-30% nel momento sbagliato. Non può stare su un vincolato che non permette svincolo anticipato.

Il conto deposito libero è la soluzione più logica per questa funzione. Non per massimizzare il rendimento, ma perché combina tre caratteristiche che per il fondo di emergenza sono non negoziabili: protezione del capitale (FITD fino a 100.000 euro), liquidità immediata e rendimento minimo sulle somme parcheggiate.

Una strategia pratica per chi ha già costruito il fondo e vuole ottimizzare senza perdere flessibilità: tenere 2-3 mesi di spese su un libero ad alto rendimento e gli altri 3-4 mesi su un vincolato a 3-6 mesi con opzione di svincolo. In questo modo si cattura parte del differenziale di tasso senza rinunciare completamente all’accessibilità.

Cosa guardare prima di aprirne uno

Ogni offerta va valutata su cinque punti specifici, non solo sul tasso pubblicizzato.

Il tasso lordo esatto per la durata scelta. Alcune offerte mostrano in evidenza il tasso massimo, applicabile solo al vincolo più lungo, mentre il 12 mesi paga molto meno. Leggere il foglio informativo, non il banner.

Chi paga l’imposta di bollo. Come mostrato nel calcolo sopra, può fare la differenza di decine o centinaia di euro. Se non è indicato esplicitamente nell’offerta, chiedere per iscritto.

Le condizioni di svincolo anticipato. Svincolo impossibile, svincolo con perdita degli interessi, svincolo parziale, svincolo con preavviso di 30 giorni: sono quattro situazioni radicalmente diverse. Conoscerle prima è l’unica cosa che conta.

Se si tratta di “new cash”. Molte offerte promozionali valgono solo per nuova liquidità non precedentemente presente su quella banca. Spostare soldi già depositati non attiva la promozione.

L’adesione al FITD o a un sistema di garanzia equivalente. Le banche europee aderiscono ai sistemi di garanzia dei rispettivi Paesi. La protezione c’è, ma il meccanismo può differire. Vale la pena verificarlo per banche non italiane.

FAQ

Quanto rende un conto deposito nel 2026?
I tassi lordi ad aprile 2026 variano tra l’1,5% e il 3% per le soluzioni standard, con picchi al 4% su offerte promozionali a condizioni specifiche. Il tasso netto effettivo, dopo il 26% di imposta sostitutiva e il bollo dello 0,20%, si colloca generalmente tra l’1,1% e il 2,2% a seconda dell’offerta e di chi si fa carico del bollo.

Conviene ancora aprire un conto deposito nel 2026?
Dipende dall’uso. Per il fondo di emergenza e per obiettivi a breve-medio termine è ancora uno strumento solido. Come alternativa agli investimenti di lungo periodo è meno efficiente di BTP o ETF obbligazionari, soprattutto per l’aliquota fiscale del 26%.

Cosa succede se la banca fallisce?
I depositi sono garantiti dal FITD fino a 100.000 euro per depositante per banca. Entro quella soglia, anche in caso di insolvenza dell’istituto, il capitale è protetto. Per somme superiori è consigliabile distribuire il capitale su più banche.

È meglio il conto deposito libero o vincolato?
Dipende dall’orizzonte temporale e dall’uso. Il libero è ideale per il fondo di emergenza e per liquidità di cui si potrebbe avere bisogno. Il vincolato offre tassi più alti ma richiede certezza di non aver bisogno dei soldi fino alla scadenza. Prima di scegliere il vincolato, leggere con attenzione le condizioni di svincolo anticipato.

Conto deposito o BTP: cosa rende di più?
A parità di tasso lordo, il BTP rende sempre di più grazie all’aliquota fiscale del 12,5% contro il 26% del conto deposito. Il conto deposito diventa competitivo quando offre almeno 80-100 punti base in più del BTP di pari scadenza, il che ad aprile 2026 accade solo su alcune offerte promozionali a tempo limitato.

I soldi su un conto deposito possono sparire?
No, entro i 100.000 euro garantiti dal FITD. Il conto deposito è uno degli strumenti più sicuri disponibili, secondo solo ai titoli di Stato. Il rischio non è la perdita del capitale ma quello che il rendimento, al netto di inflazione, fiscalità e bollo, risulti inferiore alle aspettative.

Quanto tenere sul conto deposito?
Non esiste una risposta universale, ma un criterio pratico: sul conto deposito va la liquidità con un orizzonte massimo di 2-3 anni. Per il fondo di emergenza, 3-6 mesi di spese essenziali. Per obiettivi specifici a breve termine, la somma corrispondente. Il resto, se l’orizzonte è più lungo, merita soluzioni con un rendimento atteso superiore.

Fonti: Banca Centrale Europea, comunicato riunione 19 marzo 2026; ISTAT, indice dei prezzi al consumo marzo 2026; Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi; banche.roma.it, conti deposito 2026 rendimenti netti; borsaefinanza.it, conti deposito aprile 2026.

Quasi nessuno sa cosa contiene il proprio dossier creditizio finché non gli viene rifiutato un mutuo o un prestito. A quel punto è tardi per intervenire. Conoscere la propria posizione CRIF prima di averne bisogno è uno degli atti più concreti di pianificazione finanziaria che si possano fare.

Cos’è il CRIF e perché riguarda chiunque abbia mai chiesto un finanziamento

Il CRIF (Centrale Rischi Finanziari S.p.A.) è una società privata bolognese, presente in oltre 50 paesi, che gestisce in Italia il principale Sistema di Informazioni Creditizie privato, chiamato EURISC. Non è la Banca d’Italia, non è un ente pubblico, non è una lista nera dello Stato. È un archivio a cui aderiscono volontariamente banche, società finanziarie, istituti di credito e altri operatori, che vi trasmettono informazioni sui finanziamenti concessi ai propri clienti.

Ogni volta che richiedi un prestito personale, un mutuo, un finanziamento per un elettrodomestico o persino una rateizzazione su un acquisto, quella richiesta viene registrata nel database CRIF. Ogni volta che paghi una rata puntualmente, viene registrata. Ogni volta che paghi in ritardo, viene registrata anche quella. L’insieme di queste informazioni forma il tuo dossier creditizio, che qualsiasi banca o finanziaria aderente al sistema può consultare nel momento in cui riceve una tua richiesta di credito.

La prima cosa importante da sapere è che il CRIF non contiene solo dati negativi. Contiene sia segnalazioni positive (finanziamenti regolarmente rimborsati, che dimostrano affidabilità) sia segnalazioni negative (ritardi, morosità, inadempienze). Per molte persone, la loro storia creditizia nel CRIF è interamente positiva.

CRIF e Centrale Rischi di Banca d’Italia: due sistemi diversi da non confondere

Esiste un’importante distinzione che spesso genera confusione: il CRIF/EURISC e la Centrale dei Rischi (CR) gestita dalla Banca d’Italia sono due sistemi separati con logiche diverse.

Il CRIF è un sistema privato, a cui le banche aderiscono su base volontaria. Raccoglie informazioni su tutti i finanziamenti, anche di importo ridotto, ed è il sistema consultato nella grande maggioranza delle richieste di prestiti al consumo e mutui.

La Centrale dei Rischi della Banca d’Italia è invece un sistema pubblico, obbligatorio per gli intermediari, che si attiva principalmente per esposizioni superiori a 30.000€ o per posizioni classificate “a sofferenza” anche sotto quella soglia. È il sistema più rilevante per le imprese e per le esposizioni bancarie significative, meno per i finanziamenti ordinari dei privati.

Quando ti viene rifiutato un prestito di poche migliaia di euro, il motivo è quasi sempre nel CRIF. Quando si tratta di un mutuo importante o di un fido aziendale, entrano in gioco entrambi i sistemi.

Cosa c’è davvero nel tuo dossier CRIF

Il dossier che CRIF detiene a tuo nome può contenere diversi tipi di informazioni, tutte trasmesse dagli intermediari aderenti al sistema.

Le informazioni positive includono tutti i finanziamenti che hai rimborsato regolarmente: prestiti personali estinti, mutui in corso con pagamenti puntuali, carte di credito revolving con utilizzo regolare. Questi dati rimangono nel sistema per 60 mesi dall’estinzione del rapporto e sono la base su cui si costruisce la reputazione creditizia. Un dossier ricco di dati positivi è un vantaggio concreto quando si chiede un nuovo finanziamento.

Le informazioni negative comprendono ritardi di pagamento di varia entità, morosità, inadempienze gravi. I tempi di permanenza nel sistema dipendono dalla gravità, come vedremo tra poco.

Le richieste di finanziamento vengono registrate indipendentemente dall’esito: sia quelle approvate sia quelle rifiutate o ritirate compaiono nel dossier per un periodo limitato. Questo è uno dei punti meno conosciuti: fare molte richieste di finanziamento in un breve periodo è segnalato nel sistema e può essere interpretato dalle banche come un segnale di difficoltà finanziaria, anche se non hai mai avuto ritardi.

Quanto durano le segnalazioni: la tabella dei tempi ufficiali

I tempi di conservazione dei dati sono stabiliti dal Codice di condotta per i sistemi di informazioni creditizie, approvato dal Garante della Privacy con Provvedimento n. 163/2019, e si applicano a tutti i SIC privati incluso CRIF. La cancellazione avviene automaticamente, senza necessità di richiesta da parte tua.

Fonte: Codice di condotta per i SIC, Provvedimento Garante della Privacy n. 163/2019 e pagina ufficiale CRIF.

Una conseguenza pratica spesso sottovalutata: anche dopo aver saldato un debito in ritardo, la segnalazione negativa non sparisce immediatamente. Se hai pagato con 3 mesi di ritardo due rate di un prestito e poi hai regolarizzato tutto, quella segnalazione rimane visibile per 12 mesi dalla regolarizzazione. Non è una punizione: è il funzionamento codificato del sistema, indipendente da qualsiasi volontà della banca o di CRIF.

Come accedere gratuitamente al proprio dossier CRIF

Ogni cittadino ha il diritto di accedere gratuitamente alle informazioni che il CRIF detiene a proprio nome, una volta ogni 12 mesi. Non è necessario pagare nulla e non bisogno rivolgersi a intermediari.

La richiesta si può presentare direttamente sul sito ufficiale di CRIF, tramite il servizio “Verifica dei Dati” previsto dal Regolamento UE 2016/679 (GDPR). Il documento di identità va allegato e la risposta arriva entro 30 giorni lavorativi. La visura mostra tutti i dati presenti a proprio nome nel sistema EURISC, sia positivi sia negativi.

CRIF offre anche un servizio commerciale a pagamento chiamato METTINCONTO (39€), che include il dossier completo, una valutazione del proprio score creditizio e consulenza sull’affidabilità, con risposta in 24 ore invece che 30 giorni. È utile prima di fare una richiesta importante come un mutuo, per capire anticipatamente come una banca valuterebbe il proprio profilo.

Un avvertimento importante: esistono molti siti terzi che offrono “visure CRIF rapide” o “cancellazione dati a pagamento”. CRIF ha chiarito sul proprio sito ufficiale che queste offerte sono nella maggior parte dei casi inutili o fuorvianti. La visura ufficiale viene prodotta solo da CRIF, e i dati negativi corretti non possono essere cancellati prima dei termini previsti dalla legge, indipendentemente da quanto qualcuno ti faccia pagare.

Il preavviso: il diritto che molti non conoscono e che può fare la differenza

Esiste una protezione legale che vale la pena conoscere: prima di procedere alla prima segnalazione negativa al SIC, la banca o la finanziaria ha l’obbligo di inviarti un preavviso scritto di almeno 15 giorni. Questo obbligo è previsto dall’articolo 125 del Testo Unico Bancario e dal Codice di condotta SIC, e si applica alle persone fisiche che hanno rapporti di credito al consumo.

Il preavviso ti dà la possibilità concreta di regolarizzare il pagamento in ritardo prima che la segnalazione venga registrata nel sistema. Se ricevi questo avviso, hai 15 giorni per pagare le rate arretrate e bloccare la segnalazione sul nascere.

Cosa succede se la banca non ti invia il preavviso? Secondo la giurisprudenza recente dell’Arbitro Bancario Finanziario (ABF), la segnalazione può essere considerata illegittima. La sentenza ABF Bari del 2025 ha chiarito che non è sufficiente che la banca dimostri di aver inviato il preavviso: deve provare che il consumatore lo abbia effettivamente ricevuto. Caricare una comunicazione nell’area riservata dell’home banking, senza notifica al cliente, non è sufficiente. Se sei convinto di non aver mai ricevuto un preavviso prima di una segnalazione negativa, hai il diritto di contestarla.

Lo score creditizio: come si calcola e cosa influenza davvero

Lo score creditizio (o credit score) è un punteggio numerico che sintetizza il profilo di rischio di un richiedente. Non è un numero unico e universale: ogni banca usa modelli statistici proprietari che ponderano diversamente le variabili disponibili. CRIF elabora a sua volta indicatori di affidabilità basati sui dati del proprio archivio, ma il punteggio finale che determina l’approvazione o il rifiuto di un finanziamento è sempre il risultato di una valutazione interna dell’istituto di credito.

I fattori che influenzano maggiormente lo score sono documentati e coerenti tra tutti i sistemi:

La puntualità nei pagamenti è il fattore più rilevante in assoluto. Un unico ritardo significativo può abbassare sensibilmente lo score e renderlo visibile per 12-24 mesi. Al contrario, una storia lunga di pagamenti puntuali costruisce nel tempo un profilo molto solido.

La durata dello storico creditizio conta più di quanto molti pensino. Una persona che non ha mai avuto finanziamenti è, paradossalmente, spesso valutata meno favorevolmente di una che ha rimborsato regolarmente diversi prestiti nel corso degli anni. Non avere storia creditizia è percepito come un’incertezza, non come una garanzia. Questo è uno dei motivi per cui chi inizia a costruire la propria storia creditizia in giovane età, anche con finanziamenti modesti, si trova in una posizione migliore quando ha bisogno di credito significativo.

Il numero di richieste recenti è un segnale che le banche leggono con attenzione. Cinque richieste di prestito in due mesi suggeriscono urgenza finanziaria, anche se tutte vengono poi rifiutate o ritirate. Fare comparazioni tra offerte è legittimo, ma concentrare molte richieste nello stesso breve periodo lascia tracce nel dossier.

Il livello di indebitamento attuale riguarda il rapporto tra le rate mensili già impegnate e il reddito disponibile. Una banca che valuta una nuova richiesta considera quanto il richiedente è già esposto, non solo se ha pagato puntualmente.

Come migliorare concretamente il proprio score: le azioni che funzionano

Migliorare lo score creditizio non si fa con trucchi o scorciatoie. Si fa con comportamenti finanziari corretti, tenuti nel tempo. Alcune azioni hanno però un impatto più diretto e più rapido di altre.

Pagare puntualmente ogni rata, sempre. Sembra banale, ma è la leva più efficace. Un ritardo anche di pochi giorni su un pagamento automatico che non è stato monitorato è sufficiente per generare una segnalazione. Impostare addebiti automatici sul conto e tenere sempre una riserva sufficiente per coprirli è la misura più semplice e più potente.

Non chiudere tutti i rapporti di credito esistenti. Se hai un mutuo in corso che stai pagando regolarmente, quella storia positiva contribuisce al tuo profilo. Estinguerlo anticipatamente non danneggia lo score, ma elimina una fonte di segnalazioni positive che resteranno comunque visibili per 60 mesi. La logica controintuitiva è che avere storico è meglio che non averlo.

Evitare richieste di credito ravvicinate. Se stai valutando un mutuo o un prestito importante, non fare richieste esplorative a più istituti nello stesso mese. Aspetta di aver individuato l’offerta che ti interessa prima di procedere con la richiesta formale.

Controllare il proprio dossier prima di fare richieste importanti. Richiedere la visura gratuita CRIF prima di presentare domanda di mutuo o finanziamento significativo consente di verificare che non ci siano segnalazioni errate o dati non aggiornati che potrebbero causare un rifiuto. In caso di errori, hai il diritto di chiederne la correzione direttamente a CRIF, documentando le motivazioni.

Costruire storia creditizia se non ne hai. Se non hai mai avuto finanziamenti e hai bisogno di credito significativo in futuro, iniziare con prodotti di credito accessibili (carte di credito a saldo, piccoli finanziamenti per acquisti) e gestirli con puntualità per 12-24 mesi crea uno storico positivo che migliora concretamente il profilo agli occhi delle banche.

Come contestare una segnalazione sbagliata

Se dopo aver consultato il proprio dossier riscontri dati non corretti o segnalazioni che ritieni illegittime, hai il diritto di chiederne la correzione. La procedura è gratuita.

Il primo passo è rivolgersi all’intermediario che ha trasmesso la segnalazione (la banca o la finanziaria), inviando un reclamo scritto tramite PEC o raccomandata e citando il GDPR (articoli 16 e 17) e il Codice di condotta SIC. La banca ha 30 giorni per rispondere.

Se la risposta non arriva o non è soddisfacente, puoi ricorrere all’Arbitro Bancario Finanziario (ABF), che è gratuito per il consumatore. In alternativa, puoi presentare un reclamo direttamente al Garante della Privacy, che ha competenza sui sistemi di informazioni creditizie privati come CRIF/EURISC.

CRIF stessa offre un modulo online per richiedere la rettifica o la cancellazione di dati non conformi alla normativa, raggiungibile dalla sezione dedicata del sito ufficiale. È importante documentare sempre le ragioni della contestazione con prove concrete.

CRIF, benessere finanziario e stress da lavoro: il collegamento che le aziende non possono ignorare

La questione del merito creditizio non riguarda solo chi vuole comprare casa. Riguarda una percentuale significativa della forza lavoro italiana che, in un momento di difficoltà, si è trovata con ritardi su qualche pagamento e ora non riesce a ottenere credito per ristrutturare un debito, accedere a un finanziamento vantaggioso o semplicemente gestire la propria liquidità.

Lo stress generato da questa situazione è uno dei fattori che il benessere finanziario dei dipendenti comprende ma che raramente viene affrontato concretamente nei programmi di welfare aziendale. Sapere come funziona il sistema, conoscere i propri diritti e capire cosa si può fare per migliorare la propria posizione sono competenze pratiche che un percorso di educazione finanziaria aziendale può trasferire in modo diretto, con impatto immediato sulla qualità della vita economica delle persone.

Scopri come FunniFin porta l’educazione finanziaria pratica in azienda →

FAQ — Domande frequenti su CRIF e score creditizio

Ho pagato il debito: perché sono ancora segnalato come cattivo pagatore?
Perché la cancellazione non è immediata. Anche dopo aver saldato, i dati restano nel sistema per i tempi stabiliti dal Codice di condotta SIC: 12 mesi dalla regolarizzazione per 1-2 rate in ritardo, 24 mesi per ritardi più estesi. È automatico e non dipende dalla banca né da CRIF.

Posso pagare qualcuno per cancellare le mie segnalazioni negative?
No. I dati negativi corretti non possono essere cancellati anticipatamente, nemmeno con l’intervento di avvocati o consulenti. CRIF ha chiarito sul proprio sito che non ha alcun rapporto con soggetti che offrono questo servizio a pagamento. L’unica cancellazione anticipata possibile riguarda segnalazioni illegittime (errori, mancato preavviso, ecc.).

Quante volte posso consultare il mio dossier CRIF?
Hai diritto a un accesso gratuito ogni 12 mesi. Puoi però farlo ogni volta che ne hai bisogno pagando il servizio METTINCONTO (39€), che fornisce anche lo score creditizio e ha tempi molto più rapidi (24 ore anziché 30 giorni).

Il mio datore di lavoro può vedere il mio dossier CRIF?
No. L’accesso al SIC è riservato esclusivamente agli intermediari finanziari aderenti al sistema (banche, finanziarie, operatori accreditati) che lo consultano nel contesto di una richiesta di credito. Privati, datori di lavoro e altri soggetti non vi hanno accesso.

Non ho mai avuto finanziamenti: il mio profilo CRIF è buono?
Non necessariamente. L’assenza di storico creditizio non è valutata positivamente dalle banche. Chi non ha mai avuto finanziamenti è uno sconosciuto per il sistema, e questo comporta spesso valutazioni più conservative o richieste di garanzie aggiuntive nelle prime richieste di credito significative.

Una richiesta di finanziamento rifiutata peggiora il mio score?
Il rifiuto in sé non genera una segnalazione negativa (rimane nel sistema solo 30 giorni come “richiesta rifiutata”). Ciò che influisce negativamente è la concentrazione di molte richieste in un breve periodo, che suggerisce urgenza di liquidità.

Conclusione

Il dossier CRIF non è un archivio da temere: è uno strumento da conoscere. Chi lo conosce prima di averne bisogno può gestire la propria storia creditizia in modo proattivo, verificare che non ci siano errori, capire cosa vedono le banche quando valutano una richiesta e intervenire per migliorare il proprio profilo con comportamenti concreti nel tempo.

La reputazione creditizia si costruisce lentamente e si danneggia in fretta. Conoscere le regole del sistema è il primo passo per usarle a proprio vantaggio, non subirle.

Capire quanto si paga davvero sugli investimenti è una competenza pratica, non un tecnicismo da commercialisti. Perché due portafogli con lo stesso rendimento lordo possono produrre risultati netti molto diversi, a seconda di aliquote, strumenti e regime fiscale scelto.

Quanto si paga sugli investimenti: le due aliquote che governano tutto

In Italia la tassazione sugli investimenti per le persone fisiche si basa su due aliquote principali, e capire quale si applica a quale strumento è il primo passo per fare calcoli realistici sul proprio portafoglio.

L’aliquota ordinaria è il 26% e si applica alla maggior parte degli strumenti finanziari: azioni italiane ed estere, ETF armonizzati, fondi comuni di investimento, obbligazioni corporate, certificati, criptovalute (con una novità importante nel 2026, che vedremo). Questa aliquota colpisce sia le plusvalenze (il guadagno realizzato vendendo a un prezzo superiore a quello di acquisto) sia i dividendi e le cedole degli strumenti che rientrano in questa categoria.

L’aliquota agevolata è il 12,5% e si applica ai titoli di Stato italiani (BTP, BOT, CCT, CTZ), ai buoni fruttiferi postali, alle obbligazioni di enti pubblici territoriali, ai bond di organismi sovranazionali come BEI e World Bank, e ai titoli di Stato di paesi appartenenti alla cosiddetta “white list”.

La differenza tra le due aliquote non è marginale: su un rendimento lordo del 4%, pagare il 12,5% invece del 26% significa portare a casa il 3,5% netto invece del 2,96%, quasi 20 punti percentuali di rendimento netto in più.

Capital gain: cos’è, quando si paga e come si calcola

Il capital gain (o plusvalenza) è la differenza positiva tra il prezzo a cui si vende uno strumento finanziario e il prezzo a cui lo si è acquistato. Se compri azioni per 1.000€ e le rivendi a 1.400€, hai realizzato un capital gain di 400€. Su questi 400€ lo Stato preleva il 26%, cioè 104€: ti restano 296€ di guadagno netto.

Un aspetto fondamentale che molti investitori trascurano: il capital gain si paga solo al momento della vendita, non mentre l’investimento è in portafoglio. Finché non vendi, anche se il valore è cresciuto del 50%, non devi nulla al fisco.

Questo principio, chiamato ““tassazione al realizzo”, ha implicazioni pratiche significative: posticipare la vendita di un investimento in guadagno significa posticipare il pagamento delle tasse, lasciando nel frattempo più capitale investito a generare ulteriori rendimenti. È uno dei motivi per cui, nell’ottica del lungo periodo e dell’interesse composto, vendere troppo presto può costare caro non solo in termini di mancata crescita, ma anche di impatto fiscale immediato.

Se invece vendi in perdita, realizzi una minusvalenza (o capital loss). Non devi pagare nulla, ma soprattutto puoi registrare quella perdita nel cosiddetto “zainetto fiscale” e usarla per ridurre le tasse su guadagni futuri. Come funziona lo zainetto fiscale lo vediamo tra poco, perché è uno dei meccanismi meno conosciuti e più utili per chi investe.

La tassazione degli ETF: il dettaglio che cambia i conti

Gli ETF sono tra gli strumenti più diffusi tra i piccoli investitori italiani, e la loro fiscalità ha una particolarità che è fondamentale conoscere prima di strutturare un portafoglio. Ne abbiamo già parlato in modo approfondito nell’articolo su cosa sono gli ETF e come funzionano, ma qui entriamo nel lato fiscale specifico.

La distinzione più importante è quella tra ETF ad accumulo e ETF a distribuzione.

Negli ETF a distribuzione, i dividendi e le cedole generati dai titoli nel fondo vengono periodicamente distribuiti all’investitore, che paga il 26% su ogni distribuzione ricevuta. Negli ETF ad accumulo, invece, quei proventi vengono reinvestiti automaticamente all’interno del fondo senza essere distribuiti: l’investitore non paga nulla finché non vende le quote, posticipando tutta la tassazione al momento del realizzo. Per chi investe con un orizzonte di lungo periodo, questo differimento ha un effetto concreto sul rendimento netto finale grazie all’effetto dell’interesse composto sul capitale che altrimenti sarebbe andato al fisco.

C’è però un aspetto della fiscalità degli ETF che sorprende quasi tutti: le plusvalenze degli ETF sono classificate come “redditi di capitale”, non come “redditi diversi”. Questa distinzione tecnica ha una conseguenza pratica molto rilevante, che riguarda il funzionamento dello zainetto fiscale.

Redditi di capitale vs redditi diversi: la distinzione che pochi conoscono

Il sistema fiscale italiano divide i proventi finanziari in due grandi categorie, e capire la differenza è essenziale per gestire le perdite in modo intelligente.

I redditi di capitale comprendono interessi, dividendi, cedole e plusvalenze da ETF e fondi comuni. I redditi diversi comprendono le plusvalenze da compravendita di azioni, obbligazioni, certificati e derivati. Entrambi sono tassati al 26%, ma con una differenza cruciale: le minusvalenze (perdite) possono compensare solo i guadagni della stessa categoria, non quelli dell’altra.

In pratica questo significa che se perdi 1.000€ vendendo azioni (redditi diversi), puoi usare quella perdita per abbattere le tasse su futuri guadagni in azioni o obbligazioni. Ma se perdi 1.000€ vendendo un ETF (redditi di capitale), quella perdita non può compensare guadagni futuri su altri ETF. Le perdite su ETF rimangono nel cassetto fiscale ma sono praticamente inutilizzabili, a meno di non avere guadagni da azioni o certificati da compensare.

Questa asimmetria è uno dei motivi per cui alcuni investitori più strutturati affiancano ai portafogli ETF una componente in azioni o certificati: non per rendimento, ma per mantenere flessibilità fiscale nelle compensazioni.

Lo zainetto fiscale: come funziona e come usarlo

Lo zainetto fiscale (o “cassetto fiscale”) è il meccanismo con cui l’Agenzia delle Entrate consente di registrare le perdite realizzate su investimenti e usarle per ridurre le imposte sui guadagni futuri della stessa categoria. Le minusvalenze si possono utilizzare nei quattro anni successivi a quello in cui sono state realizzate: dopo quel termine, scadono e non possono più essere recuperate.

Un esempio concreto: se nel 2024 hai venduto azioni in perdita registrando una minusvalenza di 2.000€, e nel 2026 vendi altre azioni con un guadagno di 5.000€, paghi il 26% solo su 3.000€ (cioè 780€) invece che su tutti i 5.000€ (1.300€). Hai risparmiato 520€ di tasse grazie alla minusvalenza precedente. Le perdite non annullano il guadagno: riducono solo la base imponibile su cui si calcola l’imposta.

Per chi investe attraverso un broker italiano con regime amministrato (la modalità più comune per chi non usa broker esteri), il calcolo delle compensazioni avviene automaticamente: il broker si occupa di tutto, compresi versamento delle imposte e gestione dello zainetto.

Chi usa broker esteri opera invece in regime dichiarativo: deve dichiarare autonomamente nel 730 tutti i guadagni, le perdite e le compensazioni, compilando il quadro RW e i relativi prospetti. È una procedura più complessa, ma offre maggiore flessibilità in alcuni casi.

BTP e titoli di Stato: quando il 12,5% fa la differenza

I titoli di Stato italiani godono dell’aliquota agevolata del 12,5% sia sulle cedole periodiche sia sulla plusvalenza in caso di vendita prima della scadenza. Questo vantaggio fiscale rende i BTP spesso più competitivi di quanto sembri a prima vista confrontando solo i rendimenti lordi.

Un esempio pratico: un BTP con rendimento lordo del 4% produce un rendimento netto del 3,5% (dopo il 12,5%). Un conto deposito con rendimento lordo del 4% produce un rendimento netto del 2,96% (dopo il 26%). La stessa logica si applica agli ETF obbligazionari che contengono titoli di Stato: la quota di rendimento derivante da quella componente viene tassata al 12,5%, non al 26%.

Un ETF monetario che investe quasi interamente in titoli di Stato avrà quindi un’aliquota effettiva molto vicina al 12,5%, rendendolo potenzialmente più efficiente fiscalmente di un conto deposito con lo stesso tasso lordo.

Per chi sta costruendo una pianificazione finanziaria di medio-lungo periodo, questa differenza tra le due aliquote è uno degli elementi concreti da considerare nella scelta degli strumenti, non un dettaglio tecnico da delegare al proprio commercialista.

L’imposta di bollo: la tassa che si paga sempre, anche quando si perde

C’è una tassa sugli investimenti che molti non considerano nei loro calcoli: l’imposta di bollo sul dossier titoli, pari allo 0,20% annuo applicato sul valore complessivo degli strumenti finanziari detenuti al 31 dicembre di ogni anno.

A differenza del capital gain, che si paga solo quando si realizza un guadagno, l’imposta di bollo si paga sempre, indipendentemente dall’andamento del portafoglio.

Su 50.000€ investiti sono 100€ all’anno. Su 100.000€ sono 200€. Nel lungo periodo, su orizzonti di 20 o 30 anni, l’effetto cumulativo è significativo: 200€ all’anno per 25 anni sono 5.000€ che non hanno lavorato per te. Chi investe con broker esteri non paga l’imposta di bollo italiana (la sostituisce l’IVAFE, l’imposta sul valore delle attività finanziarie estere, con le stesse aliquote), ma si assume la complessità dichiarativa del regime dichiarativo.

Criptovalute: l’aliquota che sale al 33% nel 2026

Le criptovalute hanno un regime fiscale proprio che nel 2026 cambia in modo rilevante. Fino al 2024 le plusvalenze da criptoattività erano tassate al 26% oltre la soglia di 2.000€. Dal 1° gennaio 2026 l’aliquota sale al 33%, eliminando qualsiasi soglia di esenzione: tutte le plusvalenze derivanti dalla compravendita di valute digitali sono imponibili, indipendentemente dall’importo.

Vale la pena precisare che questo inasprimento riguarda la compravendita diretta di criptovalute, non gli ETF che hanno criptovalute come sottostante: quelli continuano ad applicare la tassazione ordinaria del 26%.

Fondi pensione: il regime fiscale più vantaggioso di tutti

Se stai costruendo un fondo pensione complementare, il trattamento fiscale è significativamente più favorevole rispetto a qualsiasi altro strumento di investimento, e vale la pena conoscerlo per capire perché spesso conviene privilegiarlo rispetto ad altri strumenti nella fase di accumulo a lungo termine.

I contributi versati al fondo pensione sono deducibili dal reddito complessivo fino a 5.300€ annui (la soglia è appena stata modificata nel 2026), il che significa una riduzione diretta dell’IRPEF dovuta (il risparmio effettivo dipende dallo scaglione di reddito, ma per un lavoratore con reddito medio è tipicamente tra 1.000€ e 2.000€ all’anno). I rendimenti maturati all’interno del fondo sono tassati al 20% oppure al 12,5% sulla quota derivante da titoli di Stato (italiani o white list).

Al momento dell’erogazione della prestazione pensionistica, la tassazione è del 15%, che si riduce ulteriormente fino al 9% in funzione degli anni di partecipazione al fondo.

È il sistema di investimento fiscalmente più efficiente disponibile in Italia per la previdenza, ed è esattamente per questo che la scelta di dove mettere il TFR ha un impatto che si misura in migliaia di euro nel lungo periodo.

La tabella riepilogativa: aliquote per strumento

Quanto incide davvero la fiscalità sul rendimento netto: un esempio

Per rendere concreto tutto quello che abbiamo visto, immaginiamo due investitori che investono entrambi 10.000€ per 10 anni con un rendimento lordo del 5% annuo.

Il primo investe interamente in ETF azionari (26% di tassazione al realizzo). Il secondo investe metà in ETF azionari e metà in BTP (12,5% di tassazione sulle cedole). Alla fine dei 10 anni, il primo ha un capitale lordo di circa 16.288€, su cui paga il 26% di capital gain sulla plusvalenza di 6.288€, cioè circa 1.635€ di tasse. Il secondo ha cedole tassate al 12,5% sulla metà BTP e capital gain al 26% sulla metà ETF: la pressione fiscale complessiva è significativamente inferiore.

Non esiste la composizione di portafoglio perfetta in assoluto, perché dipende dagli obiettivi, dall’orizzonte temporale e dalla propensione al rischio. Ma ignorare la fiscalità nella costruzione del portafoglio significa fare conti incompleti, e spesso rinunciare a rendimenti netti che sarebbero stati accessibili con scelte diverse. È uno dei temi centrali di qualsiasi percorso di educazione finanziaria serio.

Il ruolo delle aziende: perché la fiscalità degli investimenti riguarda anche i dipendenti

Le scelte fiscali sugli investimenti non riguardano solo i grandi patrimoni. Riguardano chiunque stia costruendo un fondo di emergenza, stia pensando a dove mettere i risparmi, o stia valutando se aderire al fondo pensione complementare offerto dalla propria azienda.

La maggior parte dei lavoratori dipendenti non ha mai ricevuto una spiegazione chiara di questi meccanismi. Non per mancanza di interesse, ma perché nessuno li ha mai accompagnati attraverso di essi in modo accessibile.

Le aziende che inseriscono percorsi di educazione finanziaria nel proprio welfare, inclusa la comprensione della fiscalità degli investimenti, aiutano i dipendenti a prendere decisioni più consapevoli sul proprio futuro economico, con un effetto diretto sul loro benessere finanziario e sulla serenità con cui affrontano il lavoro quotidiano.

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FAQ — Domande frequenti sulla tassazione degli investimenti in Italia

Devo dichiarare gli investimenti nel 730 se uso un broker italiano?
No. Con un broker italiano in regime amministrato, il broker funge da sostituto d’imposta: calcola e versa le imposte direttamente, senza che tu debba fare nulla nella dichiarazione dei redditi. Se usi broker esteri, invece, devi compilare il quadro RW e dichiarare autonomamente tutti i proventi finanziari.

Le perdite su ETF possono compensare i guadagni su ETF?
No. Le plusvalenze degli ETF sono classificate come “redditi di capitale” e le relative perdite non possono compensare altri redditi di capitale. Le perdite su ETF possono però compensare guadagni da azioni, obbligazioni o certificati (redditi diversi), e viceversa solo in parte. È uno degli aspetti più controintuitivi della fiscalità italiana sugli investimenti.

Per quanto tempo posso usare le minusvalenze in compensazione?
Quattro anni dall’anno in cui la minusvalenza è stata realizzata. Le perdite del 2024 possono essere usate fino al 31 dicembre 2028.

I dividendi di azioni estere come vengono tassati?
I dividendi esteri subiscono prima una ritenuta applicata dal paese di residenza della società (di solito tra il 15% e il 30%), poi il broker italiano applica un ulteriore 26% sul valore netto ricevuto. In molti casi è possibile richiedere il rimborso parziale della ritenuta estera grazie alle convenzioni contro le doppie imposizioni, ma la procedura è complessa e i tempi sono lunghi.

Conviene investire in BTP invece che in ETF obbligazionari?
Dipende dal rendimento lordo e dall’orizzonte temporale. Il vantaggio del 12,5% sui BTP rispetto al 26% degli ETF obbligazionari è reale, ma va considerato insieme alla minore diversificazione e alla diversa esposizione al rischio. Un ETF obbligazionario globale è più diversificato di un singolo BTP, ma paga più tasse sullo stesso rendimento lordo. Non esiste una risposta universale: dipende dalla composizione complessiva del portafoglio e dagli obiettivi.

Le criptovalute sono tassate al 33% anche se le tengo da anni?
Dal 1° gennaio 2026 l’aliquota del 33% si applica a tutte le plusvalenze da criptoattività realizzate, indipendentemente da quanto tempo sono state detenute. A differenza di altri paesi (come la Germania, dove le crypto detenute oltre un anno sono esenti), in Italia non esiste una riduzione legata alla durata del possesso.

Conclusione

La fiscalità degli investimenti in Italia non è complicata quanto sembra, ma richiede di conoscere alcune regole fondamentali prima di prendere decisioni.

Sapere che gli ETF e i BTP sono tassati in modo diverso, che le perdite su ETF non si compensano allo stesso modo delle perdite su azioni, che l’imposta di bollo si paga sempre indipendentemente dal rendimento: queste non sono sottigliezze tecniche. Sono elementi concreti che cambiano il risultato netto di un portafoglio nel tempo.

Il rendimento lordo racconta metà della storia. Il rendimento netto, dopo le tasse, è l’unico numero che conta davvero.

La domanda che si fanno milioni di italiani circa affitto o mutuo, libertà o proprietà, non ha una risposta universale. Ma guardando ai numeri giusti, la tua risposta personale diventa molto più chiara.

Perché il dibattito mutuo vs affitto non finisce mai

“Affittare è buttare i soldi.” “Il mutuo ti schiavizza per trent’anni.” “La casa è il miglior investimento.” “Il mattone non rende più come una volta.”

Chiunque abbia affrontato questa decisione sa che i consigli non mancano. Il problema è che quasi tutti si basano su opinioni, esperienze personali o frasi fatte, non su calcoli.

La verità è che non esiste una risposta giusta per tutti. Esiste quella giusta per la tua situazione, il tuo reddito, la tua città, il tuo orizzonte di vita, per trovare quella risposta, servono i numeri.

In questo articolo non ti diremo cosa fare. Ti mostreremo come ragionare, quali variabili contano davvero, e ti offriamo tre simulazioni concrete, con dati aggiornati al 2026, per aiutarti a fare i calcoli sulla tua situazione.

Le variabili da considerare, al di là del confronto fra canone d’affitto e rata del mutuo

Il confronto che fanno quasi tutti è questo: rata del mutuo vs canone d’affitto. Se la rata è più bassa del canone, conviene comprare. Se è più alta, conviene affittare.

Questa logica è pericolosamente semplicistica.

La decisione reale coinvolge almeno cinque variabili che spesso vengono ignorate o sottovalutate.

Orizzonte temporale: quanti anni resti nello stesso posto?

È forse la variabile più importante di tutte, e la meno considerata.

Un mutuo ha senso se hai intenzione di vivere nella stessa città (e preferibilmente nello stesso immobile) per almeno 7-10 anni. Sotto quella soglia, i costi di transazione (notaio, imposte, agenzia, eventuale vendita) erodono qualsiasi vantaggio economico dell’acquisto.

Chi cambia città per lavoro, chi è in una fase di vita fluida, chi non ha ancora trovato il quartiere giusto: per queste persone l’affitto non è “buttare soldi”, è pagare per avere flessibilità e la libertà di poter cambiare città e lavoro quando vuoi.

Il costo opportunità del capitale (la caparra che “sparisce”)

Questo è il punto che quasi nessun articolo affronta seriamente.

Per comprare una casa da 250.000€ devi avere in tasca almeno il 20% di acconto: 50.000€. A cui si aggiungono le spese di rogito, agenzia e imposte: altri 8.000-15.000€ almeno.

Quei 60.000-65.000€ escono dal tuo patrimonio liquido e diventano mattone. Non spariscono, ma non sono più disponibili per essere investiti altrove.

La domanda da porsi è: cosa avrebbero reso quei soldi se li avessi impiegati diversamente? È quello che in finanza si chiama costo opportunità, lo devi mettere nel calcolo tanto quanto la rata mensile.

I costi nascosti del mutuo

La rata mensile non è il costo totale del mutuo. Vanno aggiunti:

– Spese di istruttoria e perizia: 500-1.500€ una tantum

– Assicurazione incendio e scoppio: obbligatoria, 200-500€/anno

– Assicurazione vita (spesso richiesta dalla banca): 300-800€/anno

– Manutenzione ordinaria e straordinaria: mediamente 1-2% del valore dell’immobile ogni anno. Su una casa da 250.000€ sono 2.500-5.000€ all’anno

– IMU: non si paga sulla prima casa, ma si paga su eventuali seconde case o box

– Spese condominiali: variabili, ma spesso 100-300€/mese (calcoliamo solo quelle del proprietario, ovviamente: il riscaldamento lo pagheresti anche in affitto)

In media, i costi accessori aggiungono 200-500€ al mese rispetto alla sola rata.

I costi nascosti dell’affitto

Anche l’affitto ha costi che vanno oltre il canone mensile:

– Caparra: tipicamente 2-3 mensilità bloccate (non perse, ma infruttifere)

– Spese agenzia: spesso 1 mensilità + IVA al momento del contratto

– Aggiornamento ISTAT: il canone aumenta ogni anno in base all’inflazione (una variabile che erode il potere d’acquisto nel tempo)

– Dipendenza dal locatore: rinnovi non garantiti, possibilità di dover cercare casa e traslochi imprevisti

Il rischio principale dell’affitto non è economico, ma di instabilità abitativa: un elemento che ha un peso reale sulla qualità della vita.

La variabile fiscale

Sul fronte mutuo, gli interessi passivi sulla prima casa sono detraibili al 19% fino a 4.000€ di interessi annui (detrazione massima: 760€/anno). Nei primi anni del mutuo, quando gli interessi sono più alti, questo beneficio è più significativo.

Sul fronte affitto, per i lavoratori dipendenti con reddito fino a 15.493€ esiste una detrazione, ma è molto bassa. Per giovani under 31 con reddito fino a 55.000€ si può detrarre il 20% del canone fino a 2.000€/anno per i primi 4 anni. Capire come funziona la propria tassazione IRPEF è il punto di partenza per valutare correttamente questi benefici.

La simulazione: mutuo vs affitto in 3 scenari italiani

Abbiamo costruito tre profili realistici, con numeri aggiornati al 2026: tassi fissi intorno al 3,3-3,5%, prezzi al metro quadro da dati OMI e canoni medi da piattaforme di annunci.

Per tutti e tre gli scenari usiamo: mutuo a 25 anni, tasso fisso 3,4%, acconto 20%.

Scenario 1 – Milano, 35enne, bilocale da 350.000€

Lettura: A Milano il costo mensile reale di mutuo e affitto è quasi identico. La vera differenza è nel patrimonio finale: il proprietario ha la casa, l’affittuario, SE ha investito con disciplina l’acconto e la differenza mensile, ha un portafoglio paragonabile. La scelta dipende quasi interamente dalla preferenza per la liquidità e dalla stabilità lavorativa.

Scenario 2 – Bologna, 30enne, trilocale da 200.000€

Lettura: In una città media come Bologna, il mutuo costa leggermente di più su base mensile reale, ma l’asset finale è tangibile. Chi affitta e non investe attivamente il capitale risparmiato si trova dopo 25 anni senza né casa né patrimonio. Qui la pianificazione finanziaria e la disciplina dell’affittuario diventano determinanti quanto la scelta stessa.

Scenario 3 – Sud Italia, 28enne, trilocale da 130.000€

Lettura: Al Sud il canone d’affitto è spesso così basso che il mutuo costa sensibilmente di più su base mensile reale. Eppure la casa ha un valore patrimoniale reale e la sicurezza abitativa è più alta. La scelta dipende molto da quanto la mobilità geografica è un’opzione concreta per il proprio percorso professionale.

Quando conviene comprare: i segnali da cercare

Non esiste una regola assoluta, ma ci sono condizioni che fanno pendere la bilancia verso l’acquisto:

• Stabilità lavorativa e geografica: hai un lavoro solido e non prevedi di trasferirti nei prossimi 10 anni
• Risparmio già accumulato: hai l’acconto disponibile senza svuotare completamente la tua liquidità
• Fondo di emergenza intatto: copre almeno 6 mesi di spese anche dopo l’acquisto — questo è un prerequisito spesso sottovalutato
• Mercato immobiliare locale ragionevole: il rapporto prezzo/canone annuo non supera 20x (sopra quella soglia, l’affitto è statisticamente più conveniente)
• Reddito doppio nel nucleo familiare: un solo reddito su un mutuo lungo 25-30 anni è un rischio che merita attenzione
• Desiderio di personalizzare l’abitazione: ristrutturare, progettare, sentire lo spazio come proprio — un valore non misurabile economicamente ma reale

Quando conviene affittare: i segnali da cercare

Simmetricamente, ci sono situazioni in cui l’affitto è la scelta più razionale:

• Fase di vita fluida: cambio di lavoro, relazione recente, incertezza sulla città in cui vivere
• Mercato con prezzi sopravvalutati: alcune zone delle grandi città hanno rapporti prezzo/canone talmente alti da rendere l’acquisto finanziariamente penalizzante
• Mancanza di acconto sufficiente: comprare con meno del 20% significa pagare tassi più alti e rischiare di essere “underwater” in caso di calo dei prezzi
• Carriera in fase di crescita accelerata: chi ha prospettive di mobilità ascendente — e geografica — perde flessibilità preziosa acquistando troppo presto
• Preferenza per la liquidità: se vuoi costruire un portafoglio di investimenti diversificato nel tempo, immobilizzare 60.000€ in un acconto può non essere la scelta ottimale nella tua fase di vita attuale

L’equazione che cambia tutto: cosa faresti con i soldi della caparra?

Questa è la domanda che quasi nessuno si pone seriamente, e che invece è decisiva.

Supponiamo che tu abbia 60.000€ da usare come acconto per un mutuo. Se invece di comprare decidessi di affittare, quei 60.000€ rimarrebbero investibili.

Investiti in un portafoglio diversificato di ETF con rendimento medio storico del 6-7% annuo lordo, in 25 anni diventerebbero:

• A 6% annuo: ~257.000€
• A 7% annuo: ~325.000€

Il punto non è che investire sia sempre meglio di comprare casa. Il punto è che il capitale dell’acconto non è gratuito — ha un costo opportunità reale che va inserito nel confronto.

La maggior parte delle persone che scelgono il mutuo non fa questo calcolo. La maggior parte di quelle che affittano non investe il differenziale con disciplina. In entrambi i casi, si lascia del potenziale sul tavolo.

La decisione ottimale non è “mutuo o affitto” in astratto: è “mutuo o affitto, data la mia situazione, con questa disciplina finanziaria”. Strumenti come la regola 50/30/20 possono aiutarti a capire quanta parte del tuo reddito puoi realisticamente destinare a rate, risparmio o investimento.

Il fattore psicologico: proprietà come sicurezza o come gabbia?

L’Italia ha uno dei tassi di proprietà immobiliare più alti d’Europa: circa il 72% delle famiglie vive in una casa di proprietà. Questo non è solo un dato economico, è un fatto culturale profondo.

Per molti italiani la casa di proprietà rappresenta sicurezza, stabilità, identità. Non si tratta solo di una scelta finanziaria: è un valore trasmesso transgenerazionalmente.

Questo è legittimo. Ma vale la pena chiedersi: quella sicurezza ha un prezzo che sei disposto a pagare? E quel prezzo è sostenibile nel tempo, anche se il reddito cambia, anche se la vita prende una piega diversa?

La proprietà può trasformarsi in un vincolo: geografico, finanziario, emotivo, quando le circostanze cambiano. Non significa che sia sbagliata. Significa che va scelta consapevolmente, non per inerzia culturale.

Un buon esercizio: immagina di dover vendere la casa tra 5 anni. Ti genera ansia o sollievo? La risposta dice molto su quanto quella scelta sia davvero tua. Il benessere finanziario si misura anche in serenità e in libertà di scelta.

Mutuo, affitto e benessere finanziario in azienda: perché le aziende dovrebbero occuparsene

La decisione mutuo vs affitto è uno dei momenti di maggiore stress finanziario nella vita di un lavoratore. Non è raro che questa scelta, e le incertezze che porta con sé, si riversi sulla concentrazione, sulla produttività e sulla serenità in ufficio.

Ricerche sul benessere finanziario dei dipendenti mostrano che lo stress economico è tra le prime cause di calo della produttività e di assenteismo. Decisioni finanziarie importanti, prese senza adeguata preparazione aumentano questo rischio.

Le aziende che investono in percorsi di educazione finanziaria per i propri dipendenti non offrono solo un benefit: contribuiscono a costruire persone più consapevoli, capaci di affrontare le grandi scelte della vita con più metodo e meno ansia.

Strumenti come i workshop di educazione finanziaria di FunniFin aiutano i dipendenti ad affrontare esattamente questi temi: come valutare un mutuo, come leggere un contratto d’affitto, come costruire un budget familiare che tenga insieme obiettivi di breve e lungo periodo.

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Conclusione

Mutuo o affitto non è una domanda con una risposta giusta in assoluto. È una domanda con una risposta giusta per te, in questo momento della tua vita, nella tua città, con il tuo reddito e i tuoi obiettivi.

Quello che abbiamo visto in questo articolo è che la risposta dipende da variabili spesso trascurate: l’orizzonte temporale, il costo opportunità del capitale, i costi nascosti di entrambe le opzioni, la tua capacità di investire con disciplina se scegli di affittare.

La cosa più pericolosa è decidere senza fare i calcoli (o farli male), confrontando solo rata e canone.

La cosa più utile è sedersi, definire il proprio profilo (stabilità, liquidità, obiettivi, tolleranza al rischio) e costruire la simulazione sulla propria situazione. Esattamente come faresti con qualsiasi altra decisione di pianificazione finanziaria importante.

Il mattone non è sempre il miglior investimento. Ma non è nemmeno sempre il peggiore. Dipende da chi sei, dove sei e dove vuoi andare.